2024年文旅集团投资运营发展报告

01文旅集团概况投资并购分析02财务运营分析03发展趋势展望0405宏观经济背景 宏观经济背景PART01 经济变化：GDP、居民人均可支配收入逐年递增消费变动：消费者信心指数偏低，消费信心不足旅游提升：旅游人次和收入恢复，对GDP的贡献度回升信心增长：注册旅游企业数量创新高，产业发展信心全面增长 经济变化 GDP、居民人均可支配收入逐年递增，带动旅游消费需求潜力增加、旅游产业发展 Ø中国GDP从2015年的68.9万亿元增长到2023年的126万亿元，年均增长率约6%；Ø全国居民人均可支配收入由2015年的2.2万元增长到2023年的3.9万元，9年间增加1.7万元； 消费变动 消费信心不足、收入预期偏悲观、消费意愿不强，各文旅集团的经营面临挑战 l消费者信心指数统计满分为200分，指数大于100，表明消费者趋于乐观，消费意愿强烈，越接近200乐观程度越高;指数小于100，表明消费者趋于悲观，消费意愿不强。l近一年多来，各月的消费者满意度指数、消费者信心指数、消费者预期指数均低于100，整体宏观消费市场疲软。 漏斗效应：从流量到“留量”，再从“留量”到效益转化消费偏向保守和谨慎，如何让旅游者“花钱”？ 旅游提升 旅游收入、旅游人次触底反弹，旅游对国民经济的贡献度显著提升 •2023年国内旅游人次和旅游收入强劲恢复，2024年迈入常态化稳步向上发展轨道 2024Q1国内旅游收入GDP占比为5.06%，重回2019年“5%”的基线水平 信心增长 2023年旅游相关企业注册数量大幅上涨，超越2019年水平，创历史新高，产业发展信心全面增长 文旅集团概况PART01 数量：880家类型：省市级文旅集团、地方国有文旅集团、民营产业服务企业等7类分布：32个省（直辖市、自治区、特别行政区）、300个城市 基本概况：数量类型 Ø共监测880家大型文旅集团；Ø包括省市级文旅集团、地方国有文旅集团、民营产业服务企业、民营项目公司等7大类型；Ø其中，地方国有文旅集团占比最高，为72.16%。 基本概况：空间分布 分布于全国32个省（直辖市、自治区、特别行政区），以山东、四川、浙江、江苏、河南等文旅大省最为集中； 分布于全国300个城市（直辖市、自治州），排名前十的城市依次为北京、杭州、上海、成都、重庆、南京、广州、济南、苏州和郑州； 上述省份与城市的文旅资源丰富、产业基础优良、文旅消费能力强，利于优秀文旅集团（企业）的培育、发展与成长壮大。 投资并购分析PART03 投资：偏好于旅游景区乐园及新兴项目，数字化、沉浸式项目成为热门赛道并购：文旅行业并购重组活跃，加快资产的整合优化，塑造集团核心竞争力融资：国企文旅集团积极利用资本市场融资，为企业经营扩张提供资金保障 投资分析（体量规模、类型） 累计投资金额超3400亿元，偏好于旅游景区乐园及新兴项目，数字化、沉浸式项目成为热门赛道 •从签约项目类型分析，以旅游度假区、旅游综合开发、主题乐园等为主导，旅游核心吸引物的打造仍然是各文旅集团的投资重点； •同时，伴随数字科技、跨界融合的发展，数字文旅、沉浸式体验夜间旅游等项目成为近年来的热门投资赛道。 •据迈点研究院不完全统计，2023年至2024Q1各大文旅集团投资签约重点项目205个，投资金额超3400亿元；•且从签约数量来看，2023Q4、2024Q1有大幅增加，表明文旅市场的复苏带动了资本对于文旅行业的投资信心，各集团纷纷加大优质项目布局及供给。 投资分析（特征趋势） 各文旅集团不断丰富和优化文旅产品项目供给，助力文旅行业复苏和高质量发展 投资主体：头部文旅集团集中，亦呈现多元化、国际化、跨界化 项目类型：新建项目为主导，存量改造提升类有增长 投资转向：从重建设投资向精细化运营、营销品牌软性投资 空间区域：浙江、福建、湖北三省为文旅投资相对热门省份 并购重组 文旅集团并购重组交易活跃，推进企业补链延链、转型升级发展步伐，提高集团综合竞争力 文旅集团并购重组目标：或聚焦业务、或谋求上市、或优化资产、或多元化发展 资产置换类 收购股权类 收购资产类 n豫园股份：拟以8.28亿元收购日本北海道滑雪场相关资产，利于其全球化布局。 u成都文旅：与莱茵体育重大资产置换过户，将旗下冰雪旅游资产纳入上市平台； p海南旅投：同康泰旅游、东方俄贤岭签署股权收购协议；p中国中免：拟以12.28亿元参与中出服增资，收购中出服免税49%股权；p国旅联合：以自有及自筹资金5088.06万元收购海际购公司100%股权；p祥源文旅：以自有资金5.3亿元收购雅安东方碧峰峡旅游有限公司80%股权；拟5773.73万元收购齐云山旅游100%股权；p香港中旅：拟8.98亿港元收购银达(香港)有限公司的100%股份；p同程旅行：以6.91亿元收购同程旅业100%股权；p唐山文旅：以7.13亿元受让周镇科及大晟资产所持17.35%公司股份，成为新控股股东，2024年5月股东转让股份完成过户登记；p青岛环海湾文旅：出资3.60亿元，受让凯撒旅业17.02%股权，将成为实际控制人；p西岭文旅投资运营集团：拟以现金收购成都文旅约33.33%股份。 u祥源文旅：置出与文旅主业协同性较弱的无线增值等业务及其相关资产，置入“大黄山”区域旅游目的地综合服务业务及配套资产，包括齐云山酒店、黄山云谷酒店等。 n收购资产交易 优点：直接取得公司主业经营所需的资产和业务，非主业及其他资产、人员、法律瑕疵继续留在原企业，可以实现主业的整合；缺点：需要缴纳一定的流转税;涉及各类资产权属、资质变更，交易程序相对繁杂。 u资产置换交易 优点：优化资源配置、提高资产质量和盈利能力、降低财务风险、实现企业战略目标等。 缺点：操作复杂、风险较高、需要专业人士进行评估和定价等。 融资分析（债务融资） 国企文旅集团积极利用资本市场融资，创新融资方式，加快“增资补血”，为企业经营扩张提供资金保障 •2023年度各文旅集团完成193笔债务融资，融资金额1302.23亿元； •2024Q1文旅集团完成73笔债务融资，融资金额528.53亿元，同比2023Q1增长58%，融资活跃度和力度提升。 •从融资工具类型看，包括超短期融资券、短期融资券、私募债券、中期票据等，其中以超短期融资券发行数量最多，广受青睐，其具有融资成本低、融资便利快捷、一次筹集金额数额大等优点。 融资分析（权益融资） 文旅集团旗下5A级景区REITs项目有序推进，创新景区融资手段，缓解景区融资难题 Ø2021年6月，国家发展和改革委员会发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》中指出，在交通基础设施、能源基础设施等九大类基础设施方面试点REITs。其中，特别指出在自然文化遗产（以《世界遗产名录》为准）、国家5A级旅游景区等具有较好收益的旅游基础设施开展试点。 Ø截止2024年6月，我国拥有339家5A级景区、57项世界遗产（其中文化遗产39项、文化和自然遗产4项、自然遗产14项）。 Ø景区基础设施REITs被认为是文旅行业与金融结合作出的重大机制改革创新，未来的发展探索空间较大。 融资分析（景区REITs） 文旅项目公募REITs的推出，助于景区实现建设、运营、退出、投入、新建设的正向循环和完整投资闭环 文旅项目公募RRITs操作结构和循环： 传统基建投资面临的问题 文旅项目公募REITs可解决的问题 Ø项目运行稳定，稳定运行3年即可发起成立文旅项目公募REITs实现资产转让，项目投资周期短；Ø股权完全转让，政府后期不再承担任何债权债务；Ø文旅项目公募REITs收益完全由运营收入决定，无需政府增信；Ø项目股权转让给文旅项目公募REITs后获得的资金鼓励投资于新的基础设施项目建设。 Ø资本金不足，扩张面临隐形债务约束；Ø项目运营收入用于偿还债务，财政一般还需要承担担保、差额补足等责任；Ø债务周期长，项目投资方完成投资收回和债务偿还通常需要10-20年。 财务运营分析PART04 财务表现：文旅上市公司及国企文旅集团2023年业绩恢复，但2024Q1不如预期运营创新：各文旅集团以流量赋能、跨界融合、数字技术应用等，探寻新质生产力 12023年经营情况明显好转，2024Q1业绩承压文旅上市公司 成长能力 2023年文旅上市公司经营情况明显好转，整体大幅扭亏；营收同比均值为1倍、净利润同比均值为3.88倍，利润恢复快于收入 成长能力 低基数效应减弱，2024Q1文旅上市公司的营收恢复优于净利润情况，亏损企业占比约43%，“增收不增利”、经营承压 营收同比均值33% 净利润同比均值-2.2% l一季度，42家公司中，亏损企业18家，占比超四成；l亏损额超亿元的包括华侨城A、*ST东园和棕榈股份，且东方园林面临退市压力，并于6月启动预重整计划。 偿债能力 资产负债率均值为44%，长期偿债能力较强，整体风险可控；现金流量比率均值为2%，整体短期偿债能力不足、现金流短缺 盈利能力 总资产收益率、净资产收益率均值低于1%；毛利率均值约28%、净利率均值为负；盈利能力整体薄弱 l各细分领域的文旅上市公司拥有较高市场竞争优势和产品定价能力，创造利润的能力强。 2023年业绩有所恢复，2024Q1不如预期国企文旅集团 成长能力 2023年国企文旅集团整体营收小幅攀升、净利润暴增；内部分化明显，梯级结构逐步形成 资产规模与偿债能力 资产规模逐步壮大，承债压力增加；资产负债率均值约为60%，处于警戒线水平，自有资金不足，具有一定的财务风险 u受文旅产业重资产、长周期的特性的影响，国企文旅集团面临着投资与债务的双重压力； u据迈点研究院不完全统计，2023年度64家国企文旅集团通过发放超短期融资券、中期票据、私募等融资约1300亿元以缓解资金压力、满足资金投入需求;u国企文旅集团自身“造血”能力有待提升。 业绩下滑 2024Q1整体营收合计同比降低约18%、净利润总计同比下降约30%，即“双降”明显，业绩不如预期、发展挑战明显 l2024一季度65家国企文旅集团营收总计1171亿元，同比下降约18%；净利润合计15.34亿元，同比增长约30%；l2024一季度64家国企文旅集团中，营收同比下降的共计22家，约占34%；l2024一季度64家国企文旅集团中，净利润为负数即亏损的共计23家，约占36%。 运营创新 3流量赋能、跨界融合、数字技术应用，探寻新质生产力 品牌指数 头部文旅集团更加重视品牌的构建、营销推广，且主要通过微信、抖音、小红书等新媒体运营 流量赋能 重构品牌传播，新媒体运营为文旅集团旗下景区或所属城市带来流量与人气，焕新出圈、激发新活力 哈尔滨冰雪大世界（马迭尔文旅投资集团） 万岁山·大宋武侠城(开封文投集团） 贵州“村超” （贵州村超文旅开发集团） “王婆说媒”节目的情感营销、传统文化的植入，短视频平台传播宣传，圈粉600万，带动了开封旅游热度的上涨。根据美团数据，截至3月26日，开封景区门票订单量周环比增长超3倍，在开封美团趣玩榜中，万岁山武侠城位列“必玩人气榜”第一名。 精心培育了1.2万个新媒体账号和2200个本地网络直播营销团队，发动全县群众自发拍摄赛事短视频，并通过抖音、快手等新媒体平台大力宣传。2023年榕江县累计接待游客765.85万人次，同比增长52.2%；实现旅游综合收入83.98亿元，同比增长73.94%。 第25届哈尔滨冰雪大世界整体宣传可统计曝光量达885.06亿次。61天的运营期内，接待海内外游客271万人次，各项销售指标均超过历届最高值，成就了一项又一项的最佳业绩。 《遇见·哈尔滨》沉浸式演出 一个节目盘活景区，景区NPC的合作问题 “村超”IP、“村超”系列文创、国际化 跨界融合文旅新场景、跨界新业态，从门票经济到产业经济，商业模式创新促进收益提升 陕旅集团 宜昌交旅集团 重