原糖市场
- 核心观点：巴西干旱导致市场对未来产量担忧加剧，原糖期价强劲上行。丰益国际将巴西中南部2024/25榨季食糖产量预估从4200万吨降至3880-4080万吨，但市场反应更多是对此前18美分/磅价格的重新校准。考虑到巴西产量仍处于第二高位且北半球同样增产预期，长期来看22美分/磅以上继续上行的驱动减弱。
- 关键数据：丰益国际预估巴西24/25榨季产量3880-4080万吨，市场此前有机构预计不足4000万吨。
- 研究结论：10月合约到期在即，原糖价格暂时以区间偏强对待，同时关注印度出口预期。
国内市场
- 核心观点：国内期价表现明显弱于原糖，供应充足制约价格上行高度。
- 关键数据：2024年8月我国进口食糖77万吨，同比增加40.4万吨，增幅110.41%；1-8月累计进口249.39万吨，同比增加91.95万吨，增幅58.41%。2023/24榨季截至8月底累计进口435.38万吨，同比增加100.82万吨，增幅30.13%。8月进口糖浆、白砂糖预混粉27.08万吨，同比增加8.68万吨，增幅47.20%。本榨季累计进口糖435万吨，糖浆及预拌粉折糖约130万吨，加上996万吨的产量，总供应量已达1560万吨。
- 研究结论：未来几个月仍有较高的到港预期，叠加新糖上市，供应较为充足，未来可关注卖出保值机会。长假在即，注意持仓风险。
消费端
- 核心数据：1-7月软饮累计同比增长3.4%；乳制品累计同比下滑3.4%。
研究员介绍
- 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。
- 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作。
- 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究。
