橡胶：供应干扰仍强，关注宏观情绪

供应干扰仍强，关注宏观情绪 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周度产业链综述——本周总结 •供应：偏多未来一周天胶东南亚主产区降雨量较本周增加，赤道以北红色区域主要集中在越南、泰国等地，其余大部分区域降水处 于中等状态。 •需求：中性轮胎厂：中国半钢胎样本企业产能利用率为79.66%，环比-0.26个百分点，同比+0.58个百分点。全钢胎样本企业产能利 用率为60.18%，环比1.90个百分点，同比-5.12个百分点。预计“国庆节”前后部分全钢胎样本企业存检修计划，产能利用率存下降预期。胶乳海绵制品大厂开工较好，小厂开工基本维持5-6成，就目前加工厂依旧存在备货情绪，随着成本走高，加工厂试探性调涨成品价格，但部分加工厂表示其成品调价相对乏力。天然胶乳手套医疗手术手套开工平稳，采补以刚需进口胶为主，检查手套开工低位，多转为采购泰国、马来手套贴牌售卖赚取利差；山东地区劳保手套开工5-6成，随着浓乳价格走高，部分手套厂陆续发布成品涨价公告，但鉴于房地产行业不景气，终端订单跟进缓慢，调涨成品价格对新订单存在一定冲击，部分工厂表示按目前原材料价格生产，利润出现明显亏损，高价原料抵触情绪升温。丁腈胶乳手套上游丁二烯价格反弹，企业多数观望原料价格变动，报盘波动有限，下游刚需询盘补仓。 •库存：中性据隆众资讯，截至2024年9月15日，中国天然橡胶社会库存117.7万吨，环比减少1.48万吨，降幅1.25%。深色胶总库存 68.9万吨，环比降1.8%。其中青岛现货库存降2.7%；云南增2.4%；越南10#增6%；NR库存降2.3%。浅色胶总库存48.8万吨，环比降0.5%。其中老全乳胶环比下降1.3%，3L环比降9%，RU库存小计增1.1%。 •现货市场：中性深色胶市场报盘涨幅较大，贸易商轮仓换月及部分近月补货，少量套利盘加仓，工厂观望为主，业内看涨氛围较浓。浅 色胶市场全乳胶价格大涨，场内交投氛围一般，报盘较少，越南胶询盘尚可，实单成交仍有待跟进。 周度产业链综述——估值观测 •国外原料：偏多泰国部分地区仍有强降雨，洪涝和山体滑坡风险仍存，影响割胶及工厂生产运输，原料收购价继续上涨。南部原料紧缺 ，工厂原料库存1个月左右，东北部2个月，二盘商加价出售，工厂按需采购。越南中部地区强降水，南部降雨亦处于高位，原料价格维持上涨趋势，出口成本高企，中国还盘价格偏低，加工厂偏向出口国际市场。 •国内原料：偏多海南台风影响频繁，雨水偏多，割胶受限，原料供应不佳，出于对后市供应的担忧，部分浓乳加工厂积极抢购原料，带 动原料收购价大幅拉涨，听闻部分民营加工厂实际收购价高至18400-18800元/吨，创年内新高。云南本地原料受上周台风影响偏少，工厂原料吃紧，短期暂难缓解，台风过后大部分加工厂基本恢复开工，境外原料价格颇高，缅甸和老挝原料上涨。 •南华观测 本周美联储会议开启降息周期，将联邦基金利率下调50个基点，为2020年4月以来首次降息。其后国内降息预期落空，文华商品指数冲高回落。贵金属、铜、原油均走强，美指走跌。周内中秋假期橡胶产区受台风影响供应偏低，原料价格涨幅较大，贸易商抬价浓乳涨幅更大，盘面节后高开500点，现货跟进较强，市场看涨氛围浓厚；合成胶上下游上周价格涨幅均较大，本周现货成交走弱，盘面后半周相对天胶走弱。本周盘面涨幅：新胶>橡胶>20号胶>合成胶>日胶。价差方面，RU-NR价差走扩，BR-RU价差走扩，BR-NR价差走缩，20号胶月差持稳，合成胶近月b结构走扩。周五夜盘商品集体走跌，橡胶系领跌，20号胶、合成胶回补缺口，盘后有抛储传闻。目前天胶基本面偏强，短期供应扰动仍存，国内仍在去库，关注原料价格、库存拐点、宏观氛围。单边观点偏多，套利暂时观望。风险：宏观环境 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 国内库存细分类 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 拉尼娜最喜欢在2025年9月至11月期间出现这种情况（71%的会）。 动态模型的主要特征表明2024年9月至11月期间在拉尼娜边界过渡，而平均值静态模型预测ENSO中性。 来源:南华研究 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 国内物流运输情况 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 国内轮胎开工&山东轮胎库存 来源:南华研究 来源:南华研究 海外轮胎需求 来源:南华研究 泰国橡胶出口 越南橡胶出口 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究