供应端干扰仍存，锌价偏强震荡
研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 矿端偏紧格局为锌价下方提供一定支撑，且两会召开或出台利好政策提振市场情绪面，但仍需关注传统消费旺季背景下实际需求复苏情况，短期沪锌或维持区间震荡，重点关注国内外经济数据及国内政策对市场情绪和消费的实际提振效果。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 ■市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货方面：LME锌现货升水为-37.00美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨250元/吨至20960元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-10元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至20930元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-40元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至20910元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-60元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：3月7日沪锌主力合约开于20870元/吨，收于21070元/吨，较前一交易日涨315元/吨，全天交易日成交102009手，较前一交易日增加3466手，全天交易日持仓94024手，较前一交易日减少5161手，日内价格偏强震荡，最高点达到21080元/吨，最低点达到20865元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21210元/吨，收于21165元/吨，较昨日午后涨95元/吨，夜间价格震荡。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 近日韩国YP公司削减了Seokpo锌冶炼厂五分之一的产量，锌锭供应预期减少，市场情绪有所提振。国内方面，北方矿山仍处于停产状态，预计二季度才会复产，矿端整体生产量维持低位，但加工费继续下调或将会导致冶炼厂检修增多，预计加工费短期维持低位，下降空间有限。冶炼方面，近日冶炼厂生产利润不足，部分冶炼厂或将检修减产。但受进口窗口开启影响，部分进口锌锭流入，挤占部分国产锌市场。消费方面，近日北方下游镀锌厂家受到环保限产管控，需求表现平平。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面：截至3月7日，SMM七地锌锭库存总量为18.03万吨，较上周同期增加0.62万吨，社会库存延续累积。截止3月7日，LME锌库存为272575吨，较上一交易日减少2325吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................4图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................4图7:国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨.........................................................................................................................5图8:LME锌季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图9:上期所锌库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨............................................................................................................................................5图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
