锌日报：供应问题仍存 锌价偏强运行

策略摘要

受四季度北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限，且海外供应扰动仍存，对锌价有所提振。消费端虽然政策上各种“组合拳”加码，但实地落地仍需要时间传导，需关注消费改善情况，短期建议逢低买入套保思路为主。

核心观点

• 市场分析：

  • 现货方面：LME锌现货升水为58.25美元/吨；SMM上海锌现货价上涨380元/吨至25390元/吨，升贴水下降15元/吨至45元/吨；SMM广东锌现货价上涨340元/吨至25330元/吨，升贴水下降55元/吨至-15元/吨；SMM天津锌现货价上涨390元/吨至25430元/吨，升贴水下降5元/吨至85元/吨。
  • 期货方面：10月24日沪锌主力合约开于24980元/吨，收于25925元/吨，涨870元/吨，成交156388手，持仓69480手，日内价格偏强运行。
  • 供应方面：河北某矿企因事故停产，涉及产能6万吨；内蒙古两家矿企计划停产，涉及产能1.5万吨。国内北方矿山停产叠加季节性淡季，预计矿紧局势难有改善，加工费上行空间有限。海外矿山减产扰动仍存，澳大利亚Century锌矿因火灾暂停业务，影响产量近0.97万吨；托克旗下Balen和Auby因电力问题可能停产，影响产能41万吨。
  • 需求方面：消费表现相对稳定，政策落地后实际消费情况需关注。
  • 库存方面：截至10月24日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周增加0.41万吨；LME锌库存为239150吨，较上一交易日增加7000吨。

• 策略：

  • 单边：谨慎偏多。
  • 套利：中性。

• 风险：

  1. 海外冶炼产能大面积复产。
  2. 国内消费不及预期。
  3. 流动性变化超预期。