锌周报：供应问题仍存 锌价偏强运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锌市场矿端供应偏紧，炼厂检修消息接连传出，供应问题仍存，叠加宏观情绪向好，支撑锌价重心抬升，短期或维持偏强态势，但仍需关注高锌价下实际需求复苏情况。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 本周锌价偏强震荡，主要受美联储货币政策预期波动、地缘政治紧张局势加剧等因素推动，有色板块强势拉涨，锌价重心抬升。截至4月11日当周，伦锌价格较上周变动+6.88%至2802.5美元/吨，沪锌主力较周初变动+8.35%至23045元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-37.87美元/吨变动至4.46美元/吨。宏观方面，近日美联储降息态度变化频繁，降息时点或继续推后，而国内“以旧换新”、“车贷新政”等利好政策出台，宏观氛围持续向好。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为3500元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为50美元/干吨。一季度海外锌矿减产及停产消息频发，进口矿石到港量较少，而国内原料市场流通货源有限，部分炼厂原料维持紧缺局面。冶炼方面，国内炼厂检修与复产并行，其中甘肃、新疆、河南、云南、陕西、内蒙等地部分炼厂有检修减产计划，预计4月精炼锌产量延续低位。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费方面：清明节后下游企业开工缓慢修复回升，但受节后高锌价影响下游采买积极性较弱，其中镀锌企业开工率较上周上涨6.78%至64.84%，镀锌企业开工小幅提升，出口订单较上月有所好转；压铸锌合金开工率较上周上涨5.54%至56.19%，压铸锌合金企业生产出货基本维持正常，企业刚需采购为主。氧化锌企业开工率较上周下降0.5%至60.13%，氧化锌行业多处于亏损状态，少数厂家有检修计划 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：根据SMM，截至4月11日，SMM七地锌锭库存总量为21.10万吨，较4月3日增加1.15万吨，较4月8日增加0.15万吨，国内库存录增，其中上海地区进口锌锭流入，下游畏高采买谨慎；广东地区节后下游刚需补库，但由于锌价大涨下游采买减少；天津地区库存增加，主因下游畏高采买不多。LME锌库存较上周减少0.17万吨至25.85万吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外矿山及冶炼复产2、国内消费复苏不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图7:国内库存与LME锌价丨单位：万吨、美元/吨.....................................................................................................................5图8:LME锌季节性库存丨单位：吨...............................................................................................................................................5图9:上期所锌库存丨单位：吨........................................................................................................................................................5图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨..............................................................................................................................................5图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com