尿素期货周报：国庆前后尿素市场博弈加剧，预计短期反弹空间有限

国庆前后尿素市场博弈加剧预计短期反弹空间有限 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:价格下跌后，尿素市场情绪转暖 ◼据隆众数据，本周（20240912-0918）供需差环比上涨168.68%，企业库存上涨10.29万吨。本周期正处中秋小长假前后，节前企业降价收单，行情平稳过节。而节后市场依旧无有效利好支撑，所以价格再次下探至新低水平，再次吸引成交增加，行情短时趋稳波动。山东尿素企业报价弱稳后再次下调，现货价格环比下跌2.17%至1750-1800元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比93.5%，较上期减1.0个百分点。目前东北当地企业装置未满，农业需求少有支撑，仅少数储备，工业流向刚需为主，平均产销比约93.3%左右；华北地区尿素厂家负荷不足，该区域企业平均产销比93%左右；西北地区尿素企业装置未满，下游采买积极性不足，区内企业平均产销比86.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷不满，下游心态十分谨慎，区内企业平均产销比93%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，区内企业平均产销比为99.8%左右。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化： 东北地区产销回落较大 ◼近期东北尿素到货量：5.3万吨，较上周增加2.3万吨，环比涨76.67%。目前国内尿素价格持续走低，同时场内部分中间商兑现前期空单，多逢低采购，使得到货量有所增加。当前东北到货量处于2024年以来的偏低位水平，较年内高点减少10.58万吨，较年内低点增加4.3万吨，目前价格持续走低，部分刚需以及有储备性需求企业陆续逢低采购补仓，整体到货量有小幅增加预期。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行，市场成交稍有增加 ◼结合Wind资料，尿素期货从2024年9月16日到2024年9月22日，尿素期货价格先下跌后上涨。具体来看，9月18日尿素期货收盘下跌1.9%，报1755元；9月19日尿素期货收盘上涨0.4%，报1769元；9月20日尿素期货收盘上涨0.34%，报1765元。本周期国内尿素市场稳中下行。截止本周四山东中小颗粒主流出厂1750-1830元/吨，均价环比下跌35元/吨。中秋节前主产销区尿素企业降价收单后，假期期间多维持稳定报价，但尿素流向不及预期，企业库存处于上涨趋势。假期归来首日，市场观望气氛加重。随着日产冲上19万吨，而下游刚需支撑明显不足，市场心态较为悲观，尿素企业面临国庆节前收单压力以及涨库压力下，报价继续下行，其中山东主力尿素企业再次破前低收单，收单价格降至1750元/吨，因价格明显低于周边水平，下游适当跟单。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼受印度的需求和中国的供货不足支撑，苏伊士以东的尿素价格坚挺。中东生产商10月几乎没有现货供应。印度尼西亚的销售招标将考验贸易商对大颗粒尿素的需求。巴西买家仍可依赖伊朗和尼日利亚的供应，不过价格将有所上升。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，尿素生产企业产能利用率85.20%，较上期涨3.42%，趋势大幅上涨。周期内新增3家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复9家，延续上周期的装置变化，产能利用率上涨明显。中国尿素生产企业煤制产能利用率：87.86%，较上期涨4.54%；中国尿素生产企业气制产能利用率：76.70%，较上期跌0.13%。短期内在政策限产明朗前，因计划检修企业数量不多，行业开工整体高位延续。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素87.86%，环比涨4.54%；气制尿素76.70%，环比跌0.13%。周期内新增2家煤制企业、1家气制企业停车，恢复7家煤制企业、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率明显上涨、气制产能利用率小幅下跌。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，尿素企业理论利润窄幅下行。煤制固定床工艺理论利润为-401元/吨，较上周下调20元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为131元/吨，较上周下调10元/吨。气制工艺理论利润140元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭、气头成本基本保持稳定，而尿素企业价格跌势不止，企业利润也随之走跌。固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负200-正200元/吨左右。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创的统计口径，农业需求多数处于用肥淡季，后期仅有局部存少量刚需采买，整体来看目前市场行情波动频繁，商家及下游储备工作推进缓慢；工业流向来看，国内复合肥市场出货不畅，多数肥企出货不及预期，待发充足，现货库存持续增加。部分肥企有停产或减产预期，因此认为后期国内复合肥产能运行率或降低。整体来看，目前国内工农业需求支撑力度不足，对于市场行情暂无较强利好支撑。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率出现回落 ◼各主流产区来看，湖北地区，受秋季小麦肥走货不温不火拖累，企业减负荷有所增多；河北地区，部分中小型企业中秋节日期间临时停车，节后陆续恢复生产，大企业生产相对稳定；苏皖地区，企业以销定产为多，开工负荷调整相对有限。河南及山东地区，发运没有起色，企业负荷继续下滑，另因库存压力较大，暂时消化库存。◼小麦肥走货进入后期，市场虽有一定补仓缺口，但为降低风险，企 业以销定产更为明显；加之部分原料持续偏弱，生产积极性受挫。预计下周期，不排除部分复合肥开工率继续下降。关注补仓新单跟进情况。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回升 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU