摘要
上周沪铝期货主力合约AL2411价格以单边反弹为主，从19760元/吨附近反弹至20070元/吨左右；LME铝期货合约价格在2467-2562美元/吨附近运行，呈现单边上行行情。基本面方面，氧化铝产量持续增长，产能高位，库存极低；电解铝产量增长明显，产能利用率高位；铝材、铝合金产量处于高位；空调产量下降，电冰箱产量增长，终端消费尚可。美联储大幅降息利好商品价格，后续需关注持续降息动作。沪铝库存小幅增长，处于极高位，累库情况值得关注；LME铝库存小幅下降，处于适中位置。铝价或以震荡趋势为主。操作上建议观望。
行情复盘
- 期货价格：沪铝期货主力合约AL2411价格从19760元/吨附近反弹至20070元/吨左右；LME铝期货合约价格在2467-2562美元/吨附近运行。
- 现货价格：长江有色金属网数据显示，1#电解铝平均价为20,030元/吨，较上一交易日增加140元/吨；电解铝升贴水维持在贴水60元/吨附近。
宏观分析
- 美联储降息：美联储宣布降息50个基点至4.75%-5.00%区间，预计将继续降息。CME“美联储观察”显示，到11月降息25个基点概率为62.2%，12月累计降息75个基点概率为47.8%。
供需情况
- 氧化铝：8月份供需缺口6万吨，库存5.02万吨，处于极低位；国内在产产能开工率为84.36%，处于高位。
- 铝合金：8月份铝材产量581.99万吨，同比增加4.9%；铝合金产量134.6万吨，同比增加5.5%。9月18日全国铝棒库存11.99万吨，较前期增加1.16万吨，处于平均水平。
库存情况
- 全球显性库存：上海期货交易所电解铝库存286,495吨，较上一周增加2,722吨；LME铝库存813,000吨，较上一交易日减少500吨。
- 国内隐性库存：9月18日电解铝社会库存68万吨，较上一日减少1吨。
基本面分析
- 氧化铝产量持续增长，产能高位，库存极低。
- 电解铝产量增长明显，产能利用率高位。
- 铝材、铝合金产量处于高位。
- 终端消费：空调产量下降，电冰箱产量增长，消费尚可。
后市展望
- 沪铝和LME铝期货价格均呈现反弹趋势。
- 美联储降息利好商品价格，需关注持续降息动作。
- 铝供给面持续偏强，消费保持强势，终端需求尚可。
- 沪铝库存处于极高位，累库情况值得关注；LME铝库存处于适中位置。
- 铝价或以震荡趋势为主。
操作策略
- 美联储降息落地后，预计AL2411合约短期内或以震荡趋势为主，操作上以观望为主。
