中国财政系列五：支出低预期，财政有待积极的扩张

——中国财政系列五 研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2024年9月20日财政部公布2024年8月财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比-2.60%（增值税-4.90%，个人所得税-5.20%，印花税-23.10%、企业所得税-5.00%；消费税4.20%、出口退税14.40%）；一般公共预算支出同比1.50%（社会保障和就业3.30%；教育0.50%）。政府性基金预算收入同比-21.10%（中央6.90%，地方-23.50%）；政府性基金预算支出同比-15.80%（中央22.20%，地方-16.90%）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 核心观点 ■一般公共预算 一般公共预算收入：8月一般公共预算收入进度66.0%，低于过去五年同期均值4.6个百分点，较1-6月进一步变慢，显示出实体经济名义增长的压力对于财政收入拖累仍在加深，8月CPI同比增速+0.6%，较6月回升0.1个百分点，维持低通胀的特征。从收入结构来看，8月与经济增长相关的增值税和企业所得税等收入继续负增长，且从增速变化来看，企业所得税-5.0%的低位而出口退税的放缓，经济信心仍有待加强。其中证券交易印花税同比增速依然-55.5%，体现去年“证券交易印花税减半征收”政策影响延续。 一般公共预算支出：8月一般公共预算支出进度60.9%，低于过去五年同期均值1.4个百分点，体现了财政支出维持谨慎的状态，继续推动市场因“缺资产”而增持长端债券，央行买短卖长作用有限。从具体支出结构来看，偏强的财政支出主要体现在农林水事务支出（+5.4%）、城乡社区事务支出（+6.5%）等领域，但增速较7月显著放缓。值得注意的是债务付息支出8月同比增速继续回落至+5.6%，自3月以来维持在相对高位。 ■政府性基金预算 政府性基金预算收入：8月政府性基金预算收入进度37.9%，低于过去五年同期均值扩大至13.6个百分点，年初以来差值进一步扩大，需要继续关注消费税下划地方、增加地方附加税等财税改革政策的落实。从结构来看，我们关注的土地市场的改善依然需要时间，8月国有土地使用权出让收入增速进一步放缓至-25.4%，从需求端目前房地产市场调整仍未结束；从供给端仍需继续关注土地市场政策的推进。截至2023年末全国政府法定负债率56.1%，根据《国务院关于2023年度政府债务管理情况的报告》未来政府债务管理基调仍是“统筹发展和安全，远近结合、堵疏并举、标本兼治”。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 相关图表 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 附录：2024年8月财政收支情况1 一、全国一般公共预算收支情况 （一）一般公共预算收入情况。 1-8月，全国一般公共预算收入147776亿元，同比下降2.6%（1-7月下降2.6%），扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1%左右（1-7月增长1.2%左右）。 分中央和地方看，1-8月，中央一般公共预算收入65361亿元，同比下降6.2%（1-7月下降6.4%）；地方一般公共预算本级收入82415亿元，同比增长0.4%（1-7月增长0.6%）。分税收和非税收入看，1-8月，全国税收收入121059亿元，同比下降5.3%（1-7月下降5.4%）；非税收入26717亿元，同比增长11.7%（1-7月增长12%）。 主要税收收入项目情况如下： 1.国内增值税45936亿元，同比下降4.9%（1-7月下降5.2%）。 2.国内消费税11302亿元，同比增长4.2%（1-7月增长5.5%）。 3.企业所得税31385亿元，同比下降5%（1-7月下降5.4%）。 4.个人所得税9685亿元，同比下降5.2%（1-7月下降5.5%）。 5.进口货物增值税、消费税12621亿元，同比增长1.8%（1-7月增长1.8%）。关税1634亿元，同比下降2.7%（1-7月下降3.7%）。 6.出口退税14461亿元，同比增长14.4%（1-7月增长14.6%）。 7.城市维护建设税3374亿元，同比下降6%（1-7月下降6.2%）。 8.车辆购置税1621亿元，同比下降9.6%（1-7月下降6.5%）。 9.印花税2233亿元，同比下降23.1%（1-7月下降20.9%）。其中，证券交易印花税653亿元，同比下降55.5%（1-7月下降55%）。 10.资源税1998亿元，同比下降5.5%（1-7月下降7.5%）。 11.土地和房地产相关税收中，契税3558亿元，同比下降12%（1-7月下降10.9%）；房产税2967亿元，同比增长20.1%（1-7月增长20.2%）；城镇土地使用税1603亿元，同比增长11.1%（1-7月增长11.2%）；土地增值税3632亿元，同比下降8.7%（1-7月下 降7.2%）；耕地占用税963亿元，同比增长22.3%（1-7月增长23.6%）。 12.环境保护税176亿元，同比增长17.9%（1-7月增长15.6%）。 13.车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入合计832亿元，同比增长3%（1-7月增长3.1%）。 （二）一般公共预算支出情况。 1-8月，全国一般公共预算支出173898亿元，同比增长1.5%（1-7月增长2.5%）。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出24600亿元，同比增长9.1%（1-7月增长9.3%）；地方一般公共预算支出149298亿元，同比增长0.3%（1-7月增长1.5%）。 主要支出科目情况如下： 1.教育支出25654亿元，同比增长0.5%（1-7月增长1.1%）。2.科学技术支出5700亿元，同比增长3.5%（1-7月增长3.8%）。3.文化旅游体育与传媒支出2178亿元，同比下降1.3%（1-7月增长1.1%）。4.社会保障和就业支出28251亿元，同比增长3.3%（1-7月增长4.3%）。5.卫生健康支出13087亿元，同比下降12.6%（1-7月下降12%）。6.节能环保支出3110亿元，同比下降1.4%（1-7月增长2.9%）。7.城乡社区支出12952亿元，同比增长6.5%（1-7月增长7.2%）。8.农林水支出14991亿元，同比增长5.4%（1-7月增长8.2%）。9.交通运输支出7226亿元，同比下降2.6%（1-7月增长0.5%）。10.债务付息支出8226亿元，同比增长5.6%（1-7月增长5.8%）。 二、全国政府性基金预算收支情况 （一）政府性基金预算收入情况。 1-8月，全国政府性基金预算收入26821亿元，同比下降21.1%（1-7月下降18.5%）。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入2917亿元，同比增长6.9%（1-7月增长7.8%）；地方政府性基金预算本级收入23904亿元，同比下降23.5%（1-7月下降20.7%），其中，国有土地使用权出让收入20218亿元，同比下降25.4%（1-7月下降22.3%）。 （二）政府性基金预算支出情况。 1-8月，全国政府性基金预算支出48171亿元，同比下降15.8%（1-7月下降18.5%）。 分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出1868亿元，同比增长22.2%（1-7月增长7.8%）；地方政府性基金预算支出46303亿元，同比下降16.9%（1-7月增长20.7%），其中，国有土地使用权出让收入相关支出27873亿元，同比下降10.1%（1-7月下降22.3%）。 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com