中国财政系列十一：专项债提速带动支出增长，政府性基金稳投资成效显现

——!"#$%&'(! !"#$ !"#$% 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2025年4月18日财政部公布2025年一季度财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比下降1.10%（增值税2.10%，个人所得税7.10%，印花税21.10%、企业所得税-6.80%；消费税2.20%、出口退税14.0%）；一般公共预算支出同比4.20%（社会保障和就业7.90%；教育7.80%）。政府性基金预算收入同比-11.0%（中央6.0%，地方-12.90%）；政府性基金预算支出同比11.1%（中央67.60%，地方10.0%）。 !"#$%&"'()*+,-./01121/345) &'"( ■!"#$%& 一般公共预算收入：2025年一季度一般公共预算收入进度27.4%，低于过去五年同期均值0.6个百分点，反映出财政收入端承压明显，3月CPI同比增速-0.1%，较2月回升0.6个百分点，维持低通胀的特征。税收收入同比下降3.5%，非税收入同比增长8.8%，非税增速虽有所回落，但仍对财政收入形成支撑。分税种看，国内增值税（+2.1%）、消费税（+2.2%）和个人所得税（+7.1%）增速回升，反映内需修复和税务审核趋严的影响；企业所得税（-6.8%）降幅收窄，但仍受PPI低位和关税摩擦拖累。 一般公共预算支出：2025年一季度一般公共预算支出进度24.5%，低于过去五年同期均值0.8个百分点，财政支出政加速扩张；支出结构上，民生领域如社保就业、卫生健康和教育投入靠前，占比提升，显示财政政策聚焦稳住民生的特点。基建类支出占比略有回落，部分由特别国债接力支持。整体体现出财政前置加力特点，为经济修复与稳定增长提供有力支撑。总体来看，财政收入修复缓慢，但支出进度达24.5%，显示财政政策靠前发力，民生领域支出占比提升，为经济平稳运行提供支撑。 ■'()*+%& 政府性基金预算：2025年一季度政府性基金预算收入进度14.9%，低于过去五年同期均值0.7个百分点；政府性基金预算收入同比下降11%，政府性基金预算支出同比增长11.1%，支出显著加快主要受益于新增专项债发行提速，对稳投资起到重要支撑作用。尽管土地出让收入同比下降15.9%，但3月成交楼面价和出让金双双环比回升，显示房企拿地积极性回暖，有助于短期内缓解土地财政压力。总体看，政府性基金支出强化逆周期调节功能，为基建发力提供资金保障，是当前财政政策积极发力的重要体现。 ■,- 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 )*+,% 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 -./202501234567891 !"#$!%&'()*+,- （一）一般公共预算收入情况。 一季度，全国一般公共预算收入60189亿元，同比下降1.1%（1-2月下降1.6%）。其中，全国税收收入47450亿元，同比下降3.5%（1-2月下降3.9%）；非税收入12739亿元，同比增长8.8%（1-2月增长11%）。分中央和地方看，中央一般公共预算收入24332亿元，同比下降5.7%（1-2月下降1.7%）；地方一般公共预算本级收入35857亿元，同比增长2.2%（1-2月增长2%）。 主要税收收入项目情况如下： 1.国内增值税20467亿元，同比增长2.1%（1-2月增长1.1%）。 2.国内消费税5222亿元，同比增长2.2%（1-2月增长0.3%）。 3.企业所得税10980亿元，同比下降6.8%（1-2月下降10.4%）。 4.个人所得税4540亿元，同比增长7.1%（1-2月增长26.7%）。 5.进口货物增值税、消费税4064亿元，同比下降8.7%（1-2月下降9.4%）。关税483亿元，同比下降14.8%（1-2月下降16.2%）。 6.出口退税7549亿元，同比增长14%（1-2月增长16.9%）。 7.城市维护建设税1418亿元，同比增长2.4%（1-2月增长1.8%）。 8.车辆购置税506亿元，同比下降27.6%（1-2月下降32.5%）。 9.印花税1075亿元，同比增长21.1%（1-2月增长16.9%）。其中，证券交易印花税411亿元，同比增长60.6%（1-2月下降58.9%）。 10.资源税724亿元，同比下降2.6%（1-2月下降1.3%）。 11.土地和房地产相关税收中，契税1272亿元，同比下降15.8%（1-2月下降21.7%）；房产税1202亿元，同比增长14.3%（1-2月增长9.8%）；城镇土地使用税654亿元，同比增长5.7%（1-2月增长5.3%）；土地增值税1498亿元，同比下降17.4%（1-2月下降22.1%）；耕地占用税491亿元，同比下降1.6%（1-2月下降4%）。 12.环境保护税70亿元，同比增长18.1%（1-2月增长19.7%）。 13.车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入合计333亿元，同比增长1.7%（1-2月增长2.9%）。 （二）一般公共预算支出情况。 一季度，全国一般公共预算支出72815亿元，同比增长4.2%（1-2月增长3.4%）。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出8717亿元，同比增长8.9%（1-2月增长8.6%）；地方一般公共预算支出64098亿元，同比增长3.6%（1-2月增长2.7%）。 主要支出科目情况如下： 1.教育支出11249亿元，同比增长7.8%（1-2月增长7.7%）。2.科学技术支出2001亿元，同比增长3.3%（1-2月增长10.6%）。3.文化旅游体育与传媒支出844亿元，同比增长3.9%（1-2月下降5%）。4.社会保障和就业支出13570亿元，同比增长7.9%（1-2月增长6.7%）。5.卫生健康支出5848亿元，同比增长2.2%（1-2月下降0.6%）。6.节能环保支出1302亿元，同比增长6.5%（1-2月下降1%）。7.城乡社区支出5384亿元，同比下降4.1%（1-2月增长6.6%）。8.农林水支出4882亿元，同比下降5.8%（1-2月增长10.5%）。9.交通运输支出3069亿元，同比下降1.8%（1-2月下降2.3%）。10.债务付息支出2856亿元，同比增长18%（1-2月增长19.7%）。 ."#$/0123()*+,- （一）政府性基金预算收入情况。 一季度，全国政府性基金预算收入9247亿元，同比下降11%（1-2月下降10.7%）。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1086亿元，同比增长6%（1-2月增长7.2%）；地方政府性基金预算本级收入8161亿元，同比下降12.9%（1-2月下降13.5%），其中，国有土地使用权出让收入6849亿元，同比下降15.9%（1-2月下降16%）。 （二）政府性基金预算支出情况。 一季度，全国政府性基金预算支出19769亿元，同比增长11.1%（1-2月增长1.2%）。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出579亿元，同比增长67.6%（1-2月增 长74.2%）；地方政府性基金预算支出19190亿元，同比增长10%（1-2月下降0.6%），其中，国有土地使用权出让收入相关支出10879亿元，同比下降11%（1-2月下降19.2%）。 :;<=% 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 >?@A% 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com