次新市场周报（2024年9月第3周）：新股上市节奏持续趋缓，首日涨幅收窄

股票研究/2024.09.22 股票研 究 新股研 究 专 题 证券研究报 告 新股上市节奏持续趋缓，首日涨幅收窄 ——次新市场周报（2024年9月第3周） �政之(分析师) 施怡昀(分析师) �思琪(分析师) 021-38674944 021-38032690 021-38038671 wangzhengzhi@gtjas.com shiyiyun@gtjas.com wangsiqi026737@gtjas.com 登记编号S0880517060002 S0880522060002 S0880524080007 本报告导读： 9月第3周，次新板块回调，新股指数和近端次新股指数当周分别下跌0.31%和 -IPO 1.93%，沪深市场近半年上市的33只新股平均涨幅-1.45%。新股上市首日涨幅收窄，当周众鑫股份首日涨幅为64.95%，对应5亿规模账户增厚收益率0.03‰/0.02‰。 投资要点： 9月第3周，次新板块持续回调，新股指数和近端次新股指数当周分别下跌0.31%和1.93%。9月第3周，受中秋假期影响当周仅有3个交易日。上证指数和沪深300均涨超1%，科创50指数及次新 板块均有所回调。其中，近端次新股指数成分股27只仅有博实结、 小方制药2只涨幅为正。近期上市北交所新股中草香料首日涨超 200%，上市第二周明显回调，周度跌近30%，领跌近端次新股。次新交易活跃度分化，9月第4周预计解禁规模环比缩减。9月第3 周，市场整体交易活跃度回暖，次新板块交易活跃度分化。换手率 上，新股指数较前周上升1.3309pct，近端次新股指数较前周下降0.1402pct；成交量上，新股指数较前周增加0.5499亿股，近端次新 股指数较前周减少0.0367亿股。9月第4周预计共6只次新股解禁 解禁总市值24.84亿元，单只次新股解禁规模较小，整体解禁市值环比明显下滑。 新股上市首日涨幅持续收窄，众鑫股份贡献少许打新收益。9月第3周，上主板众鑫股份9.20上市，首日平均涨幅64.95%，网下打满规模1.64亿元，A/B类单账户打满收益1.60W/0.93W。截至 2024.9.20，2024年A类单账户打满收益合计310.19W，环比9.13的 308.92W基本持平。 次新二级市场：近端次新股持续回调。从全市场来看，9月第3周上证指数单周上涨1.21%。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的电子（-1.41%）、基础化工（-1.12%）、机械设备（-1.37%）行业 当周均下跌。沪深市场9月第3周近半年上市的33只股票（不含当周上市新股）仅有3只股票当周上涨，33只次新股整体平均涨幅为 -1.45%，近端次新股持续回调。 风险提示：警惕新股上市破发率及破发深度提升风险；新股上市节奏持续放缓风险。 本周新股发行信息 4389778 上大股份（301522.SZ）发行9297万股 托普云农（301556.SZ）发行2132万股 相关报告 新股精要—国内领先的印刷版材制造商强邦新材 2024.09.19 次新板块大幅回调，新股首日涨幅收窄 2024.09.18 新股精要—河北省IPTV集成播控平台独家运营机构无线传媒2024.09.08 新股精要—国内领先的智能文字识别和商业大数据领域产品服务商合合信息2024.09.09 次新板块大幅回调，下周预计解禁规模环比提升 2024.09.08 1.次新板块连续三周回调 1.1.新股指数和近端次新股指数当周分别下跌0.31%和1.93% 9月第3周，次新板块持续回调，新股指数和近端次新股指数当周分别下跌 0.31%和1.93%。截至9月20日，新股指数（801863.SI）、近端次新股 （884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为1822、28、648、1537、2737、3201，较上周涨幅分别为-0.31%、-1.93%、-1.02%、 0.09%、1.21%、1.32%。9月第3周，受中秋假期影响当周仅有3个交易日。 上证指数和沪深300均涨超1%，科创50指数及次新板块均有所回调。其 中，近端次新股指数成分股27只仅有博实结、小方制药2只涨幅为正。近期上市北交所新股中草香料首日涨超200%，上市第二周明显回调，周度跌近30%，领跌近端次新股。 图1：9月第3周次新板块延续回调趋势图2：9月第3周近端次新股指数下跌1.93% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 科创50创业板指上证指数新股指数（右轴）沪深300（右轴） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 3,000 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.5% 24/9/18 24/9/19 24/9/20 周涨跌幅 新股指数 -1.1% 1.6% -0.8% -0.31% 近端次新股 -1.6% 0.8% -1.2% -1.93% 科创50 -1.2% 0.6% -0.5% -1.02% 创业板指 -0.1% 0.8% -0.6% 0.09% 上证指数 0.5% 0.7% 0.0% 1.21% 沪深300 0.4% 0.8% 0.2% 1.32% -2.0% 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 新股指数较上证指数偏离度回升至146.37%，近端次新股指数偏离度回升至-38.17%。9月第3周，上证指数单周上涨1.21%，新股指数单周下跌0.31%，上证指数表现优于新股指数，二者偏离度升至146.37%。近端次新股指数09 月13日收盘价为28.40，对应当周涨跌幅为-7.62%，近端次新股指数09月 20日收盘价为27.85，对应当周涨跌幅为-1.93%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度为-38.17，近端次新股指数偏离度小幅回升。 图3：新股指数较上证指数偏离度上升图4：近端次新股指数偏离度有所上升 近端次新股指数目前点位相对过去3个月内最高点的偏离度 10% 新股指数(申万) 偏离度（右轴） L2（右轴） 上证指数 L1（右轴） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 -40% 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：偏离度=上证指数 /新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.2.新股指数和近端次新股指数估值下降 新股指数PE（TTM）和近端次新股指数PE（TTM）单周分别下降1.06和 0.55。截至9月20日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证 指数、沪深300最新PE(TTM)分别为40.6X、26.0X、47.0X、23.6X、12.2X、10.9X，对应的历史分位水平分别为48.7%、15.4%、53.6%、0.2%、26.3%、 21.0%；次新股、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为2.3X、2.8X、3.0X、3.0X、1.1X、1.2X，对应的历史分位水平分别为9.4%、16.8%、0.6%、2.5%、0.2%、0.4%。 图5：新股指数PE（TTM）单周下降1.06，近端次新股指数PE（TTM）单周下降0.55 图6：新股指数最新PB(LF,内地)和近端次新股指最新PB(LF,内地)分别对应历史9.4%和16.8%分位 新股指数(申万)近端次新股指数科创50新股指数(申万)近端次新股指数科创50 160 140 120 100 80 60 40 20 0 创业板指上证指数沪深300创业板指上证指数沪深300 10 8 6 4 2 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 0 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 表1：新股指数和近端次新股指数估值下降 新股指数 近端次新股指数 科创50 创业板指 上证指数 沪深300 最新值 40.62 25.96 46.96 23.65 12.18 10.94 前周数值 41.68 26.51 47.98 23.59 12.01 10.78 市盈率 当周变化 -1.06 -0.55 -1.02 0.05 0.17 0.16 PE(TTM) 均值 56.58 42.97 55.45 50.32 13.86 12.64 中位数 41.28 39.54 45.54 50.36 13.27 12.15 对应分位数 48.7% 15.4% 53.6% 0.2% 26.3% 21.0% 最新值 2.27 2.78 3.0032 3.0198 1.