甲醇周报：甲醇内地工厂库存压力不高

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性。港口方面，前期台风影响卸港导致港口库存短期回落，而9月下旬到港压力仍大；伊朗装置仍部分不稳，9月伊朗装船进度有所放缓，关注10-11月进口回落的兑现节奏，港口季节性去库周期届时才能兑现。内地方面，煤头甲醇开工仍处于偏高位，传统下游负荷偏低，内地工厂库存绝对水平压力暂不大。估值方面，西北煤制甲醇利润尚可。建议暂观望，等待回调更低位置再考虑参与四季度的季节性去库行情。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率75.11%（+1.84%），西北开工率84.07%（+0.83%）。国内开工率持续提升，关注内蒙古世林20日重启后负荷情况。 联系人 隆众西北库存26.4万吨（+0.2），西北待发订单量14.4万吨（-1.5）。传统下游开工率39.3%（+0.41%），甲醛31.0%（+0.02%），二甲醚5.1%（-0.02%），醋酸85.9%（-1.39%），MTBE61.0%（+4.02%）。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 港口方面，海外开工率近期新低，后续将有所提升。德国Mider/Total-helm目前装置停车检修中；OCI Beaumont德克萨斯近期甲醇装置稳定运行中；伊朗Sabalan PC和Kimiya Par近期装置降负荷至6成，恢复时间待定；伊朗ZPC165+165万吨/年甲醇装置已全部稳定运行，开工负荷8-9成附近。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 卓创港口库存109.6万吨（-7.5），其中江苏54.3万吨（-3.8），浙江23万吨（-3.7）。预计2024年9月20日至10月6日中国进口船货到港量66.3万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性。港口方面，前期台风影响卸港导致港口库存短期回落，而9月下旬到港压力仍大；伊朗装置仍部分不稳，9月伊朗装船进度有所放缓，关注10-11月进口回落的兑现节奏，港口季节性去库周期届时才能兑现。内地方面，煤头甲醇开工仍处于偏高位，传统下游负荷偏低，内地工厂库存绝对水平压力暂不大。估值方面，西北煤制甲醇利润尚可。建议暂观望，等待回调更低位置再考虑参与四季度的季节性去库行情。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................7传统下游开工率................................................................................................................................................................................9地区价差..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%.................................................................