甲醇周报：库存压力渐显，内地现货走弱

甲醇周报2023/09/16 能 源 化 工 组李 晶从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498 联 系 人刘 洁 文 liujw@wkqh.cn0755-23375134从业资格号：F03097315 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度总结 现货：本周内地企业出货一般且节前企业有排库需求，现货弱势下跌，港口在未来乐观预期下整体表现偏强，港口与内地价差走高。内蒙跌45，鲁南跌90，江苏涨50。短期来看，社会库存快速走高，下游备货需求走弱，现货面临下修压力。供应端：本周新增部分装置检修,开工小幅下行，但仍处高位，后续开工仍有上行预期。进口端本周到港42.03万吨，环比大 增13.8万吨，预计9、10月进口仍将维持高位水平。利润来看，内地现货走弱而煤炭保持强势，企业由盈利转为亏损，气制利润同比偏低。总体来看后续供应仍将以回升为主，市场仍面临一定压力。 需求端：本周传统下游负荷仍以提升为主，下游产品价格持续走强，利润均有所走高，甲醛利润转正，醋酸利润大幅走高，总体看旺季来临传统需求以继续好转为主。外采MTO装置开工环比持平，受内地一体化装置开车影响，整体甲醇制烯烃装置开工回升，MTO企业利润近期环比小幅改善。 库存：港口库存总量报113.21万吨，环比+9.36万吨。企业库存环比-0.58万吨，报39.89万吨。受内地供需转弱影响，企业待发订单回落，企业库存小幅去化。港口在集中到港下库存大幅走高，当前处于相对高位水平，短期供应仍将继续回归，港口累库压力仍在，高库存抑制价格上行空间。估值：内地现货走低，港口相对偏强，港口与内地价差快速走高。煤炭维持强势，内地煤制企业由盈转亏，气制利润同比偏 低。基差震荡为主，月差在近端高库存下开始出现走弱。下游传统需求利润持续修复，MTO利润仍偏低。甲醇估值相对中性。小结：随着价格的不断上涨，下游开始对高价有所抵触，甲醇短期上行受阻。在集中到港下港口本周再次大幅累库，产区延 续弱势，企业新签单不畅，待发订单减少，企业库存小幅去化。供应端来看，随着企业生产利润不断修复，国内企业开工回升至同期高位水平，后续供应仍有增长预期。进口端国际表现偏弱，国内进口大增，港口压力走高。但需要注意后续四季度仍有内外盘天然气扰动下的供应端减量预期，但当前为时尚早，后续四季度再关注供应变动情况。需求端传统需求进入旺季，需求逐步回升，利润有所改善，但后续持续走高预计较为有限。总体来看，需求预期好转，但盘面已经走至相对高位且供应仍在快速回归。短期建议观望为主，冲高不追。 价格推演 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 产品产业链图示 资料来源：五矿期货研究中心 甲醇研究框架分析思维导图 资料来源：五矿期货研究中心 2期现市场 基差、价差：基差震荡，月差走弱 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：总持仓高位回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3利润和库存 原料端价格：原料持续偏强 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 生产利润：煤制利润回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存：港口库存持续走高 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存：工厂库存小幅回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存：供应回归，社会库存走高 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 4供给端 国内新增产能：后续投产压力小 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：本周开工高位小幅回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 进口量：9月进口仍处高位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国际价差：内外价差高位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 地区价差：内地价格走弱明显 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内运费 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 5需求端 需求推演 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇制烯烃：MTO利润小幅回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PP各工艺生产利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 MTO相关价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 传统下游开工 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 醋酸开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醛、二甲醚开工&利润：利润改善，开工回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 二甲醚、二氯甲烷利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 相关品种比价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw