2022-03-18 1 / 9 内地持续偏弱，港口库存走平 一、内地价格持续承压 （1）内蒙北线2350元/吨（-20），内蒙南线2360元/吨（0），西北价格承压。山西、河南、山东等地亦持续走软，进一步压制西北价格。本周隆众西北待发订单量16.1万吨（-6.3）万吨，中下游采购意愿转淡；西北工厂库存18.9万吨（-3.1）万吨。（2）煤头甲醇已公布的春检计划偏少，山西同煤兑现检修20天计划。（3）非电煤价回落速率偏慢。 二、港口库存走平 （1）本周卓创港口库存75.7万吨（+0.5万吨），其中江苏44.2万吨（-1.2万吨），天气影响，进口卸货延迟，太仓提货量明显回升。另外，浙江16万吨（+0.6），进口卸货仍慢。华南15万吨（+1.1）。预计3月18日至4月3日沿海地区进口船货到港量74万吨，到港压力回升。 策略思考：（1）单边：观望。甲醇3-4月持续小幅去库预期，同时关注煤价及油价波动风险。（2）跨品种套利：3-5月平衡表预判甲醇/PP库存比值小幅下降，倾向逢高做缩。（3）跨期套利：观望。 风险：原油价格波动，原料煤价波动带来的成本支撑摆动，煤头春检量级。 华泰期货|甲醇日报 2022-03-18 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇日报 2022-03-18 2 / 9 甲醇日度信息 变动 3月17日 3月16日 基差 市场信息 期货价格 MA2209 -20 2921 2941 -23 MA2205 -20 2928 2948 -30 华东港口 江苏 -25 2898 2923 -30 3月下纸货 -20 2903 2923 -18 4月下纸货 -25 2918 2943 -3 CFR中国（美元） -10.0 368.5 378.5 进口利润（元/吨） 62 -65 -128 内地现货 鲁南 -80 2720 2800 -1 河南 -120 2650 2770 -71 河北 -50 2700 2750 49 内蒙（北线） -20 2350 2370 129 川渝 0 2780 2780 华南 广东 0 2900 2900 -21 内地-华东套利窗口 鲁南-太仓-100 -278 -223 鲁北-内蒙-280 40 100 华东-内蒙-550 -2 3 华东-川渝-200 -82 -57 华南-华东-170 -168 -193 仓单+预报（万吨） 0.38 7.24 6.86 仓单（万吨） 0.38 7.24 6.86 预报（万吨） 0.00 0.00 0.00 华泰期货|甲醇日报 2022-03-18 3 / 9 图 1： 甲醇基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： 甲醇近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： MA5-9季节性 单位：元/吨 图 4： MA1-5季节性 单位：元/吨 数据来源： 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 23002500270029003100330035003700-400-20002004006008001,0001,2002021/6/32021/6/182021/7/32021/7/182021/8/22021/8/172021/9/12021/9/162021/10/12021/10/162021/10/312021/11/152021/11/302021/12/152021/12/302022/1/142022/1/292022/2/132022/2/282022/3/1505甲醇港口基差05甲醇内地基差MA22052700275028002850290029503000305031002022/03/152022/03/162022/03/17-200-150-100-5005010015020025030035011月12月1月2月3月4月5月21/2220/2119/2018/1917/18-200-10001002003004005006007007月8月9月10月11月12月1月21/2220/2119/2018/1917/18 华泰期货|甲醇日报 2022-03-18 4 / 9 图 5： 各地区基差排列 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 2020年5月下旬开始仓储费按3元/吨天（太仓）测算无风险交割窗口 图 6： 甲醇生产利润VS库存 单位：%,万吨 图 7： 甲醇总仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 -330-1307027047067019/1/219/3/219/5/219/7/219/9/219/11/220/1/220/3/220/5/220/7/220/9/220/11/221/1/221/3/221/5/221/7/221/9/221/11/222/1/222/3/2广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）太仓基差（近月）鲁南基差（近月）35557595115135155-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%17/117/617/1118/418/919/219/719/1220/520/1021/321/822/1内蒙煤制甲醇运至江苏毛利率港口总库存051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-03-18 5 / 9 图 8： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 9： 江苏港口库存 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 10： 浙江港口库存 单位：万吨 图 11： 华南港口库存 单位： 万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 12： 江苏可流通库存 单位：万吨 图 13： 太仓提货量 单位： 吨/天 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-03-18 6 / 9 图 14： 煤制甲醇生产利润 单位：百分比 图 15： 模拟富德综合毛利 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 图 16： 甲醇进口利润（含加点） 单位：元/吨 图 17： CFR东南亚-CFR中国-40 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 18： FOB欧洲-CFR中国 单位：美元/吨 图 19： FOB美湾-CFR中国 单位：美元/吨 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 -35%-25%-15%-5%5%15%25%35%45%55%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-4,000-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60-40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-40-200204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-03-18 7 / 9 图 20： 鲁北-西北-280 单位：元/吨 图 21： 华东-内蒙-550 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 22： 太仓-鲁南-250 单位：元/吨 图 23： 鲁南-太仓-100 单位：元