2021-03-12 1 / 12 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇日报 2021-03-12 港口库存走平，港口基差表现尚可 一、西北订单略有回落 （1）内蒙北线仍在2000元/吨，签单顺畅；南线1930元/吨，签单平稳。前期下游采购促使西北厂库本周再度下降至24.8万吨（-3.4万吨），然而随着本周能化板块的回落压制当期下游采购情绪，西北待发订单量回落至14.3万吨（-2.7万吨）。（2）前期内蒙古能耗双控新奥及荣信降负，3月中旬新奥、荣信、东华、久泰先后进入春检，支撑西北价格；另外，久泰MTO不检修，有外采需求。（3）关注中煤鄂能化100万吨甲醇试车情况。（4）前期川渝至华东套利窗口打开导致西南至华东待发订单量大幅上升。 二、港口库存偏走平 （1）卓创港口库存93.7万吨（-0.1万吨），库存走平为主。港口仍偏强在-30元/吨，低价采购氛围尚可。（2）外盘装置方面，伊朗Kaveh230万吨原推迟至3月底恢复，目前推迟至4月底才恢复。美国受寒潮影响装置近期逐步重启，Natagasoline175万吨已复工。另外，传闻沙特一套175万吨装置停车检修，待确认。 平衡表展望：总平衡表3月表现去库，分化为内地春检去库，而港口偏走平。 策略建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：3-4月甲醇/PP库存比值预估延续上升，PP-3MA价差逢回调做扩大。（3）跨期：观望。 风险：煤头春检兑现情况。 华泰期货|甲醇日报 2021-03-12 2 / 12 甲醇日度信息 变动 3月11日 3月10日 基差 市场信息 期货价格 MA2105 -10 2460 2470 -35 左上为05基差。 华东港口 江苏 -15 2425 2440 -35 3月下纸货 -5 2435 2440 -25 4月下纸货 -5 2450 2455 -10 CFR中国（美元） -11.5 291.0 302.5 进口窗口窄。 进口利润（元/吨） 83 52 -32 内地现货 鲁南 0 2380 2380 120 （1）内蒙北线仍在2000元/吨，签单顺畅；南线1930元/吨，签单平稳。前期下游采购促使西北厂库本周再度下降至24.8万吨（-3.4万吨），然而随着本周能化板块的回落压制当期下游采购情绪，西北待发订单量回落至14.3万吨（-2.7万吨）。 河南 -20 2210 2230 -50 河北 0 2230 2230 30 内蒙（北线） 0 2000 2000 140 川渝 0 2330 2330 华南 广东 20 2540 2520 80 内地-华东套利窗口 太仓-鲁南-250 -205 -190 山东至华东套利窗口关闭。 鲁南-内蒙-330 50 50 内地至山东套利窗口打开。 华东-内蒙-550 -125 -110 内蒙至华东套利窗口关闭。 华东-川渝-200 -105 -90 川渝对华东套利窗口关闭。 华南-华东-170 -55 -90 改港窗口关闭。 仓单+预报（万吨） 0.00 5.80 5.80 仓单（万吨） 0.00 5.11 5.11 预报（万吨） 0.00 0.69 0.69 驱动小结 总平衡表3月表现去库，分化为内地春检去库，而港口偏走平 策略建议 （1）单边：观望。（2）跨品种：3-4月甲醇/PP库存比值预估延续上升，PP-3MA价差等待回调做扩机会。（3）跨期：观望。 华泰期货|甲醇日报 2021-03-12 3 / 12 图 1： 甲醇基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： 甲醇近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： MA1-5季节性 单位：元/吨 图 4： MA5-9季节性 单位：元/吨 数据来源： 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 190020002100220023002400250026002700-300-200-100010020030005甲醇港口基差05甲醇内地基差MA210523002350240024502500255026002021/03/092021/03/102021/03/11-150-50501502503507月8月9月10月11月12月1月20/2119/2018/1917/1816/17-150-505015025035011月12月1月2月3月4月5月20/2119/2018/1917/1816/17 华泰期货|甲醇日报 2021-03-12 4 / 12 图 5： 各地区基差排列 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 5月下旬开始仓储费按3元/吨天（太仓）测算无风险交割窗口 图 6： 甲醇非一体化装置周度开工率排列 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 检修变动： -330-230-130-307017027037019/1/219/3/219/5/219/7/219/9/219/11/220/1/220/3/220/5/220/7/220/9/220/11/221/1/221/3/2广东基差（近月）常州基差内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）（3元仓储）太仓基差（近月）鲁南基差（近月）10%20%30%40%50%60%70%40%50%60%70%80%90%100%2017/1/62017/5/62017/9/62018/1/62018/5/62018/9/62019/1/62019/5/62019/9/62020/1/62020/5/62020/9/62021/1/6总开工率（样本）煤头焦炉气天然气（右轴） 华泰期货|甲醇日报 2021-03-12 5 / 12 一、国内检修情况：（1）煤头：3.9新奥二期60万吨检修；3月中旬荣信轮检；东华60万吨3.18检修；久泰3.20检修。（2）气头：西北气头，内蒙博源60万吨等待重启；青海中浩60万吨计划3月中恢复。西南气头，川维计划3月中检修。华南气头，中海化学60万吨2.25检修45天。（3）焦炉气：仍有部分短停。 二、国外检修情况： （1）伊朗装置基本正常运行：ZPC一套165万吨装置后续仍有检修计划。Kaveh230万吨3月下旬重启计划。沙特AZ100万吨2月初停车50天，另一条175万吨装置传闻停车检修仍待确认。 （2）东南亚及新西兰：东南亚部分恢复，文莱BMC85万吨3.5恢复，印尼KMI仍然重启待定，马油1#72万吨停车检修；新西兰梅赛尼斯负荷不高。 （3）美国复工仍慢：美国梅赛尼斯210万吨仍负荷不高；美国塞拉尼斯130万吨、yondellBasell93万吨2.16受寒潮影响停车，计划2.28电力恢复后重启，逐步计划恢复。Natagasoline175万吨已复工。 （4）其余欧美检修情况：挪威Statoil90万吨恢复但负荷不高。特立尼达MHTL运行4条线。委内瑞拉一套80万吨装置检修2个月。 图 7： 甲醇外盘周度开工率 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 55%60%65%70%75%80%85%90%95%35%45%55%65%75%85%95%18/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/03中东开工率东南亚+新西兰开工率欧美开工率外盘开工率（右轴） 华泰期货|甲醇日报 2021-03-12 6 / 12 图 8： 外购MTO利润与MTO开工率 单位：元/吨，% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 一、外购MTO存量装置： （1）联泓EO计划2.21至3.14停车，MTO降至7成附近。（2）南京诚志二期原3月中下旬检修3周计划，可能推迟到4月。（3）久泰甲醇计划3.20检修15天，而MTO不检修，外采5万吨。（4）常州富德前期于2021年一季度有开车计划，目前推后至4月后。 二、一体化存量MTO装置： （1）榆能化3月份少量外采。 图 9： 甲醇生产利润VS库存 单位：%,万吨 图 10： 甲醇总仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 45%55%65%75%85%95%-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,500禾元综合毛利浙江兴兴MTO综合利润外购MTO综合开工（周）35557595115135155-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%17/117/517/918/118/518/919/119/519/920/120/520/921/1内蒙煤制甲醇运至江苏毛利率港口总库存051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212020201920182017 华泰期货|甲醇日报 2021-03-12 7 / 12 图 11： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 12： 江苏港口库存 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 港口库存更新至3.11 （1）卓创港口总库存93.7（-0.1万吨）（含广西、福建莆田），库存走平。 （2）江苏库存58.9万吨（+4.9万吨）华东库存有所累积。江苏可流通库12万吨（+1.5万吨）内地汽船运货及进口船货集中到港，太仓提货量亦有所下滑。而后续进口到港方面暂无压力，预计3月12日到3月28日沿海