请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 海外开工维持偏高位，下游MTO开工维持低位，港口库存开始重新累积，基差走弱。内地方面，宝丰240万吨/年的新装置已投产，内地供应边际增加，但煤头甲醇存量装置检修量尚可，气头方面中海化学亦有检修，4月预期仍是内地强于港口。而总库存预判4月将从去库转为小幅累库预期，下方空间挂钩煤价回落速率。另外，三江轻烃项目已中交，关注后续投产进度，或对其MTO负荷有拖累。建议空头套保。 核心观点 ■ 市场分析 甲醇太仓现货基差至05+35，港口基差略有收缩，西北周初指导价基本持平。 国内检修基本稳定，4月预期检修增加：山西焦化装置于 3 月 26 日开始轮番检修，预计 15 天左右；中原大化装置重启未成功，目前仍在停车中，恢复时间待定；联泓计划4月轮换检修。 海外开工高位提升有所趋缓。ZPC3月26日左右恢复两套甲醇装置稳定运行中；特立尼达Methanex近期装置开工负荷不高；Kaveh计划 4月重启恢复。 整体来看，下游需求方面，传统下游开工逐步季节性见顶。而外购甲醇MTO开工维持低位，斯尔邦盛虹、诚志1期、鲁西化工仍然复工待定（诚志1期有传复工可能，待跟踪；盛虹亦有相关复工传闻）。前期市场关注的三江轻烃项目于3月底已中交，关注后续具体投产进度，将对甲醇需求预期有负面影响。 ■ 策略 海外开工维持偏高位，下游MTO开工维持低位，港口库存开始重新累积，基差走弱。内地方面，宝丰240万吨/年的新装置已投产，内地供应边际增加，但煤头甲醇存量装置检修量尚可，气头方面中海化学亦有检修，4月预期仍是内地强于港口。而总库存预判4月将从去库转为小幅累库预期，下方空间挂钩煤价回落速率。另外，三江轻烃项目已中交，关注后续投产进度，或对其MTO负荷有拖累。建议空头套保。 ■ 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 期货研究报告|甲醇日报2023-4-4 基差走弱，港口库存或又重新累积 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 甲醇日报丨2023/4/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 甲醇日度表格 .................................................................................................................................................................................... 3 甲醇基差结构 .................................................................................................................................................................................... 4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 .......................................................................................................................................... 5 甲醇开工、库存 ................................................................................................................................................................................ 6 地区价差 ............................................................................................................................................................................................ 7 图表 图 1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 ................................................................................................................. 4 图 2:甲醇分地区现货-主力期货 基差|单位：元/吨 ......................................................................................................................... 4 图 3: 太仓甲醇-主力期货 基差|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 4: 鲁南甲醇-主力期货 基差|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 5: 内蒙甲醇-主力期货 基差|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 6: 河北甲醇-主力期货 基差|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 7: 内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨 ...................................................................................................................................... 5 图 8: 华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 5 图 9: 太仓甲醇-CFR中国 进口价差（不含加点）|单位：元/吨 .................................................................................................... 6 图 10: CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 6 图 11: FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 12: FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 6 图 13: 甲醇港口总库存|单位：万吨 ................................................................................................................................................. 6 图 14: MTO/P开工率（含一体化）|单位：% ................................................................................................................................. 6 图 15: 内地工厂样本库存|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 7 图 16: 中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% .............................................................................................................................. 7 图 17: 山东甲醛生产利润|单位：元/吨 ...............................................................................................................