甲醇周报：内地工厂库存快速去化

核心观点

• 市场分析：国内甲醇开工率接近低位，西北开工率下降明显。主要装置检修与重启情况包括泸天化重启、润中清洁甲醇装置检修、大庆油田及鹤壁煤化工重启、新乡中新甲醇装置检修等。西北库存下降，待发订单量减少。传统下游开工率略有提升，甲醛开工率稳定，二甲醚开工率上升，醋酸开工率下降，MTBE开工率略有上升。
• 港口方面：外盘开工率随伊朗装置重启快速恢复，主要伊朗、马来西亚、阿曼等装置运行情况。卓创港口库存下降，江苏港口去库速率快，太仓提货量坚挺，港口基差表现坚挺，但盘面表现不强。预计4月中国进口船货到港量回升速率有限，港口延续去库周期，但去库速率受下游MTO装置检修影响。
• 内地方面：煤头甲醇处于检修高峰期，内地工厂库存快速去化。

策略

• 谨慎做多套保。

风险

• 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。

关键数据

• 卓创甲醇开工率：71.41%（-1.03%），西北开工率：79.86%（-2.84%）。
• 卓创港口库存：85.5万吨（-3.9），其中江苏：43.1万吨（-5.1），浙江：20.8万吨（+1.9）。
• 预计2025年3月28日至4月13日中国进口船货到港量：36.35万吨。
• MTO/P开工率：约70%。
• 中国甲醇开工率（含一体化）：50%。
• 内地工厂样本库存：西北、华东、西南地区库存均有所下降。
• 传统下游加权开工率：约40%。

研究结论

• 甲醇市场短期内受港口去库和伊朗装置重启影响，但传导至中国港口到港的快速仍需时间，预计4月到港量回升速率有限。内地煤头甲醇检修高峰期库存快速去化。整体市场延续去库周期，但去库速率受下游MTO装置检修影响，重新累库的时间节点或仍需等待5月份进口到港进一步抬升。