一周简评-国债（20240921）

宏观经济数据

• 1-8月全国房地产开发投资同比下降10.2%，与1-7月持平；8月制造业投资保持较高增速，广义基建投资增速回落；新建商品房销售面积同比下降18.0%，70大中城市二手住宅销售环比价格降幅扩大。
• 8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，略低于预期；出口同比增长8.7%，预期7.0%；社会消费品零售总额同比增长2.1%，不及预期；城镇调查失业率上升至5.3%。

美联储降息及市场反应

• 美联储9月降息50基点至5.0%，点阵图显示年内或再降25基点，鲍威尔称降息非常规节奏。降息后美债收益率未显著下行，显示市场已消化降息预期。本次降息对国内债券市场影响中性。

政策及市场动态

• 央地联动政策加码，四季度稳增长有支撑，包括“两新”政策落实及货币、财政增量举措。
• 30大中城市商品房成交面积9月1-20日同比下降40%，日均成交面积持续下滑，显示销售疲弱。

市场逻辑与交易策略

• 基本面显示内需不足、房地产偏弱，但8月社融和信贷数据反映企业和居民负债谨慎。央行将加大调控力度，降低融资成本。国债市场在LPR不变背景下仍上涨，但连续上涨后波动加剧，需警惕回调风险。
• 交易策略建议波段操作，避免追涨。

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