重大事项点评：经营思路清晰，重视股东回报

事项：公司公布2024-2026年股东分红回报计划，承诺三年累计派发现金红利不低于150亿元（含税），对应股息率不低于5.5%。

评论：

1. 积极分红回馈股东，彰显发展信心：公司承诺分红底线，彰显长期经营信心。截至2024Q2，公司持有货币现金115亿元。近年来持续提升分红比例，2023年现金分红总额16.7亿元，占归母净利润55%（2022年为40%）；回购+分红占归母净利润65%。未来三年规划进一步强化股东回报。

2. 落实经销商减负，深化大家居战略：面对消费环境，公司通过产品端优化（推广特价门型、补充刚需套餐）和渠道端改革（取消店面数量要求、降低考核指标）提振终端信心。同时，发力仓配付体系，已覆盖超300个城市干线承运商，引领行业“大交付”改革。

投资建议：

• 公司作为定制家居龙头，市场承压下仍保持积极动作，对外推进渠道变革，对内聚焦降本增效。看好未来市场份额提升空间。
• 维持盈利预测：24-26年归母净利润27.87/30.12/32.44亿元，对应PE分别为10/9/8倍。
• 给予2024年12倍PE，目标价54.9元/股，维持“强推”评级。

风险提示：宏观经济影响需求、原材料价格波动、渠道拓展不及预期等。