2023年度业绩快报点评：业绩符合预期，持续重视股东回报

结论：公司业绩符合预期，盈利改善主要系计提的信用减值损失较上年同期大幅减少，及营销变革驱动规模效应显现。考虑大宗渠道客户需求或受行业影响有所下滑，维持2023年EPS预测为2.26元，下调2024-2025年EPS预测为2.71/3.18元（原2.79/3.29元），参考可比公司估值，下调目标价至35.23元（原35.76元），维持“增持”评级。 业绩符合预期，盈利显著改善。公司2023年实现营收37.28亿元/+16.2%，归母净利润4.00亿元/扭亏（2022年为-2.99亿元），扣非净利润3.54亿元/扭亏（2022年为-3.74亿元）。23Q4实现营收10.23亿元/+2.8%，归母净利润1.09亿元/扭亏（22Q4为-3.29亿元），扣非净利润1.01亿元/扭亏（22Q4为-3.36亿元）。 积极提质增效，重视股东回报。公司自上市以来持续现金分红，除转增股份外累计派发现金红利以及股份回购的资金总额达7.38亿元，占公司首次上市募集资金净额的165.36%。公司实际现金分红比例超承诺落实，彰显公司回馈股东的决心。公司公告计划2023年度现金分红比例约80%，对应当前市值计算，股息率达到6.8%。 拓品类加强渗透，渠道端多元发展。公司由门类扩展至墙板柜类，契合一站式消费趋势，依靠品类协同提升市场份额。公司聚焦工程端优质头部客户，同时开拓学校、医院、酒店、康养等多元化项目，积极发力代理和经销渠道有利于公司向C端市场延伸。 风险提示：下游需求修复不及预期；新品类市场拓展成效不及预期。 选取王力安防、欧派家居、森鹰窗业作为可比公司，可比公司2024年平均PE约为12.9倍，考虑公司为大宗渠道龙头企业，非房业务逐步拓展，因此给予公司2024年13倍PE，对应目标价35.23元，维持“增持”评级。 表1：可比公司估值表（收盘价参考2024年3月6日）