油脂周报：印度加征植物油进口关税 油脂短期或震荡偏弱

印 度 加 征 植 物 油 进 口 关 税油 脂短 期或震 荡 偏 弱20240917 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，9月USDA报告调整非常小，仅将24/25年度美豆产量由45.89亿蒲略微下调至45.86亿蒲，单产维持8月报告的53.2蒲式耳/英亩，面积也同样维持8710万英亩不变；南美方面，阿根廷23/24年度产量由4900万吨下调至4810万吨。9月USDA报告基本符合市场预期，报告影响中性。美豆丰产的利空已经充分反应了，后期市场焦点将转向美豆销售进度以及南美豆播种期间的天气情况。 ◆棕榈油方面，8月MPOB报告中的产量、出口及库存数据基本符合市场预期，本次报告影响中性。上周末印度加征进口关税题材被证实，关税落地后预计后期抑制植物油进口需求，马棕有所承压。 ◆菜油方面，中国将依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，这将会影响到未来国内进口菜籽的到港量，中长期利多菜油，后期还要关注两国政府的谈判进展。 ◆在产量增长、印度确定加征进口关税的背景下，预计短期油脂或震荡偏弱为主。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油01压力位参考8000附近；期权方面，可买入棕榈油虚值看跌期权。 ◆套利：可继续持有菜豆2501价差做多的套利。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看震荡偏弱。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂震荡偏强，偏强的主要原因是中国将对加拿大菜籽进行反倾销调查。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差窄幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差大幅反弹，建议暂观望；菜豆价差大幅反弹，建议可持有菜豆价差扩大套利。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月MPOB报告：马来西亚8月棕榈油产量为1,893,859吨，环比增长2.87%；马来西亚8月棕榈油进口为9,970吨，环比减少4.90%；马来西亚8月棕榈油出口为1,525,115吨，环比减少9.74%；马来西亚8月棕榈油库存量为1,883,214吨，环比增长7.34%。产量、出口和库存基本符合预期，报告影响中性。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年9月6日（第36周），全国重点地区豆油商业库存108.09万吨，环比上周减少1.31万吨，降幅1.20%。截至2024年9月6日（第36周），全国重点地区棕榈油商业库存55.638万吨，环比上周减少3.73万吨，减幅6.28%；同比去年68.64万吨减少13.00万吨，减幅18.94%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年9月6日，沿海地区主要油厂菜籽库存为29.5万吨，较上周减少7.6万吨；菜油库存为12.65万吨，较上周减少1.4万吨；未执行合同为26.6万吨，较上周减少1.3万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年9月13日，12月船期24度棕榈油盘面进口利润为-408元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。