轻工纺服行业周报：美国选情焦灼，关注四季度出海机会

主要观点

• 哈里斯与特朗普在贸易政策上均带有保护主义色彩，但对待中国的方式不同。哈里斯主张对包括中国科技产品在内的行业和地缘政治对手采取有针对性的关税，而特朗普则提议对所有中国商品征收60%的关税。
• 哈里斯优势扩大，但选情仍将较为焦灼。截至9月13日，哈里斯支持率上涨至57%，特朗普则下跌至46%。
• 特朗普的关税政策引发中美贸易摩擦。自2018年以来，美国对华实施了多轮关税加征政策，涉及产品范围逐步扩大，包括电动汽车、锂电池、光伏电池等新能源产品。
• 出口板块受枪击事件影响进行阶段性调整。特朗普的关税政策主张导致A股出口板块受市场情绪影响，进行阶段性调整。
• 中国企业积极推动产能出海，并开拓多元市场。在对美出口关税压力与企业全球战略转型的共同推动下，轻工企业面向全球布局以应对贸易战，拓展海外市场已从“可选项”演变为“必选项”。
• 头部企业在海外产能布局方面具有优势，而中小企业抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。

关键数据

• 家居行业：2024年8月，全国30大中城市商品房成交面积环比下降1.63%；住宅新开工面积累计同比下降23.7%；住宅竣工面积累计同比下降21.8%；商品房销售面积累计同比下降18.6%。
• 纺织服饰行业：2024年7月，服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比下降5.2%；服装及衣着附件出口金额同比下降3.6%。

研究结论

• 家居板块当前估值折价，且头部公司估值向家电历史低位靠近，探底接近尾声。建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。
• 造纸行业在浆价上涨时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复。建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
• 包装行业若中粮包装成功被收购，行业集中度将提升，头部企业议价能力有望提升。建议关注包装头部企业。
• 出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。