债券收益率加速下行，如何看待后续点位？

一周观点

国债收益率点位判断： 本周10年期国债活跃券收益率下行8bp至2.04%，主要受美联储降息预期和中国降息预期影响。我们认为10年期国债收益率将跟随政策利率下行，预计年内到达2%，明年若保持宽货币的降息周期，仍有20bp左右的下降空间。

美债收益率走势： 9月首次降息概率较大，但更接近于2019年7-10月的周期中调整。美国经济韧性依旧较强，后续降息步伐放缓、步幅收窄的可能性仍然存在。美债10Y近期虽有所回调，但目前其价格或依旧price in了较高的联储降息预期，短期或有所反弹，中期看应当依然不改下行趋势。

关键数据：

• 美国8月CPI同比增长2.5%，核心CPI同比增长3.2%，CPI环比增长0.2%，核心CPI环比增长0.3%。
• 美国8月PPI同比增长1.7%，为2月以来的最低水平；环比增长0.2%。
• 美国9月7日当周首次申请失业救济人数为23万人，超出了预期的22.7万人。

研究结论：

• 美联储降息预期或将有所调整，市场对9月和10月降息50个基点的预期有所下降，降息25个基点成为更可能的选择。
• 美国通胀数据总体延续降温，住房通胀对核心CPI的影响显著，反映了住房市场紧张和租金上涨对整体经济通胀压力的贡献。
• 美国经济近期显示出较强的韧性，未来还需进一步观察相关数据以确认。