CPO产业加速落地如何看待后续投资机会20260203

Q&A 2026年科技产业的整体趋势如何，尤其是算力和国产替代方面？年科技产业的整体趋势如何，尤其是算力和国产替代方面？ 2026年科技产业在经历波动的同时，也孕育着机会。我们的年度策略主要围绕算力和国产替代两条主线进行推荐。1月份，国产替代受到更多关注，这与IPO、存储需求及涨价逻辑有关，但背后驱动力还是AI需求。 CPO产业加速落地，如何看待后续投资机会？产业加速落地，如何看待后续投资机会？20260202 Q&A 2026年科技产业的整体趋势如何，尤其是算力和国产替代方面？年科技产业的整体趋势如何，尤其是算力和国产替代方面？ 2026年科技产业在经历波动的同时，也孕育着机会。我们的年度策略主要围绕算力和国产替代两条主线进行推荐。1月份，国产替代受到更多关注，这与IPO、存储需求及涨价逻辑有关，但背后驱动力还是AI需求。因此，我们认为算力仍是最重要的环节。核心方向包括算力芯片、光连接和电连接（如PCB核心连接），以及AI基础设施（如HVDC和液冷）。2月份，我们将重点关注这些方向，特别是光连接和液冷。 CPO（共封装光学）行业近期有哪些变化？（共封装光学）行业近期有哪些变化？ CPO行业近期出现了显著变化。今年（2026年）被视为CPO产业从0到1落地的元年。此前，CPO公司业绩难以兑现，导致板块持续性受到质疑。然而，从今年开始，整个CPO产业链在加速落地，包括生产规划、量产计划及出货量预期都大幅上调。例如，台积电在CPU光交换机封装技术上取得初步成熟，今年一季度至二季度可实现小规模试生产，并有望在三季度至四季度开始大规模量产，比市场预期提前1-2个季度。 2026年年CPO交换机的出货量预期如何？交换机的出货量预期如何？ 随着产业进展超预期，我们预计2026年全球CPO交换机出货量将显著上修。例如，英伟达可能将其出货预期从1万台上修至15,000-20,000台。此外， 包括博通、谷歌和Coherent等公司也可能跟随上修。因此，今年很可能成为CPO技术全面落地的一年。 为什么今年为什么今年CPO产业链会出现超预期的发展？产业链会出现超预期的发展？ 一方面，由于台积电及全球光学系统在CPU光通信技术上的成熟，使得整个CPU交换机具备了大规模量产条件。另一方面，更重要的是算力需求倒逼整个CPU产业链加速成熟。目前AI数据中心面临通信瓶颈问题，为提升综合效能，需要不断升级通信能力。这推动了英伟达等公司加快推进光通信应用，以解决传统铜缆和正交背板存在的问题，提高数据传输效率。因此，在这样的背景下，英伟达迫切希望尽快将光通信应用于数据中心组网中，这也是推动今年CPO行业发展的关键因素之一。 2026年年CPU产业的发展趋势如何？产业的发展趋势如何？ 2026年，随着英伟达等公司的技术需求推动，CPU产业加速成熟。尤其是CPU技术衍生的下一代通信技术，如NPO和OIO柜内光通信的需求将指数级增长。这种趋势表明光通信的需求将远超当前铜缆正交背板和传统可插拔光模块。CPO（共封装光学）产业在加速落地，并且其需求从过去的可有可无逐渐成为刚需，推动整个光通信技术成熟。因此，CPU产业进入了从0到1的投资元年，带来了巨大的产业机会。 CPU交换机市场的价值量如何拆分？交换机市场的价值量如何拆分？ 以英伟达即将放量的一款CPU交换机为例，其售价约为13万美元，其中组装成本在7万至8万美元之间。最大价值部分是1.6T对应的光引擎，占比超过40%，单价约为3万至3.5万美元。FAU（外置光源）的价值占比约15%，价值量约为12,000美元。无源光器件如Shaper Box和MPO合计占总价值量10%左右，其中Shaper Box大概3,000多美元，MPO大概7,000多美元。此外，还有fiber shaper和非均匀列透镜等，占总价值量5%左右。 哪些公司在哪些公司在CPO领域具有竞争优势？领域具有竞争优势？ 在CPO领域，有大量中国公司参与其中。例如，在光引擎方面，中际旭创、新易盛、天孚、源杰等公司投入巨大研发；FAU供应商主要包括天孚通信、炬光科技、光库科技；外置光源供应商有源杰、光库、永鼎；Shaper Box和MPO配件供应商主要有天孚通信、炬光科技、泰辰光、至上亨通等。这些公司凭借优质制造能力，有望在CPO时代占据巨大市场份额并获得显著利润弹性。 CPO对传统可插拔式光模块公司的影响如何？对传统可插拔式光模块公司的影响如何？ 尽管过去认为CPO会对传统可插拔式光模块构成利空，但随着研究深入及产业链成熟，这一观点发生变化。在未来CPO时代，中际旭创、新易盛、天孚这些传统公司可能反而会占据巨大的市场份额，其市场集中度进一步提升。这些公司已投入大量研发资源于CPO和NPO技术，因此当产业进入成熟期并加速落 地时，它们有望抢占最大的市场份额并实现最大的利润弹性。因此，这些公司的发展前景依然值得看好。