港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场继续下跌，但跌幅有所收窄。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-0.82%/-0.43%/-0.23%。本周港股市场多数行业板块收跌，市场基本延续之前“高低切”的走势。底部的医疗保健和可选消费本周收涨，涨跌幅排在本周前二。本周能源业继续大幅下跌，周跌幅接近7%。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点大幅下降至7%左右，接近5年均值往下一个标准差的位置，仍在低估区间。 l港股市场基本面与资金面： n港股市场展望： n基本面来看,整体经济承压仍在继续，政策逆周期刺激力度正逐步加力，但力度能否托底并扭转当前形式仍有待进一步观察。资金面来看，美国9月降息板上钉钉，但后续美国经济会否加速下行仍需观察，因此市场仍在博弈降息幅度。 n当下宏观数据仍承压的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如汽车、电子、科技、互联网等相对景气板块的配置；另外降息周期下，基本面相对独立的香港本地高息股同样值得关注。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场继续下跌，但跌幅有所收窄。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-0.82%/-0.43%/-0.23%。 n市场风格来看，中小盘价值风格本周表现较差。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场多数行业板块收跌。n本周港股市场基本延续之前“高低切”的走势。n底部的医疗保健和可选消费本周收涨，涨跌幅排在本周前二。n本周能源业继续大幅下跌，周跌幅接近7%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.9.9-2024.9.15） l周回购数据总汇 n随着各家公司中报发布后重启回购，回购市场继续升温。 n市场回购公司数量本周100家，较上周的92家继续上升。 n总回购金额较上周的78.7亿港元继续上升，达到114.1亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购50.1亿港元。 n本周美团-W（3690.HK）回购25.0亿港元，排在第二。 n本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第三，达到9.7亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.9.9-2024.9.15） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、美团、友邦保险和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融、可选消费和信息技术行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费和医疗保健行业回购公司数量最多，都有22家公司发起回购。 u信息技术行业排在第二，都有21家公司进行了回购。 u工业行业排在第三，有10家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.9.9-2024.9.15） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.9.9-2024.9.15） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中国8月CPI同比+0.6%，预期为同比+0.7%，前值为同比+0.5%。中国8月PPI同比-1.8%，预期为同比-1.4%，前值为同比-0.8%。 n中国8月出口年率-美元计价(%)：同比+8.7%，预期为同比+6.5%，前值为+7.0%。中国8月进口年率-美元计价(%)：同比+0.5%，预期为同比+2.0%，前值为+7.2%。n十四届全国人大常委会第十一次会议10日上午在北京人民大会堂举行第一次全体会议。会议审议了国务院关于提请审议关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定草案的议案。n农业农村部等三部门联合印发《关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的补充通知》，提出要持续实施好农机报废更新补贴政策，加力推进老旧农机报废更新。n证监会主席吴清：不断提高上市公司质量和投资价值多措并举活跃并购重组市场。n习近平：各地区各部门要抓好三季度末和四季度经济工作努力完成全年经济社会发展目标任务。n第十四届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议通过了《关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决 定》，本决定自2025年1月1日起施行。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n白酒板块延续跌势贵州茅台跌破1300元关口续创22个月新低。n金融监管总局：鼓励汽车金融公司适当降低汽车贷款首付比例。促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动。n财政部：建立全口径地方债务监测机制坚决遏制化债不实和新增隐性债务。拓展地方税源推进消费税征收环节后移并稳步下划地方。n财政部拟发行2024年超长期特别国债（30年期）面值总额600亿元。n2024年8月工业增加值同比+4.5%，低于市场预期的+4.6%，低于前值的+5.1%。n2024年8月社零同比+2.1%，低于市场预期的+2.5%，低于前值的+2.7%。n1-8月固定资产投资累计同比+3.4%，较前值的+3.6%继续回落，低于市场预期的3.5%。n8月70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格环比下降同比降幅总体略有扩大。n央行：着手推出一些增量政策举措进一步降低企业融资和居民信贷成本。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n8月新增社融3.03万亿元，略高于市场预期的3.02万亿元，同比少增981亿元。8月新增人民币贷款0.90万亿元，继续不及市场预期的1.04万亿元，同比少增4600亿元。n8月M2同比+6.3%，较前值持平，略高于市场预期的6.2%；8月M1同比-7.3%，较前值-6.6%继续回落，低于市场预期的-6.7%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国利率期权市场的交易员仍在押注美联储年内至少进行一次超大规模降息，只不过可能不会在11月5日总统大选之前动手。n9月10日电，美国10年期国债收益率跌至2023年6月以来的最低水平。n9月10日电，W TI原油回落至65美元/桶下方，为2023年5月以来首次，日内跌4.72%。n媒体调查：101位经济学家中有92位预计美联储9月降息25个基点。n美国两年期国债收益率跌至2022年9月以来最低，报3.555%。美国十年期国债收益率跌至2023年6月以来最低，报3.607%。n特朗普重申将对其他国家加征关税哈里斯称美国中产阶级将为此最终买单。n美国8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落，预估为2.5%，前值为2.9%；美国8月CPI环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。美国8月份核心CPI同比上升3.2%，市场预估上升3.2%。n受居住成本推动，美国8月核心CPI环比升幅达到四个月来最高，债市交易员放弃对9月降息50基点的押注，花旗也改口预测下周只会降息25基点。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n高盛首席执行官：仍然认为比较可能出现的结果是美国经济软着陆；随着秋季的到来，预计将看到两次，甚至可能三次美联储降息。n花旗预测美联储9月份降息25个基点，11月和12月分别降息50个基点。n美国上周首次申领失业救济人数为23万人，预估为22.7万人，前值为22.7万人。n美国8月PPI同比上升1.7%，预估为上升1.7%，前值为上升2.2%；美国8月PPI环比上升0.2%，预估为上升0.1%，前值由上升0.1%修正为0。n美确定对中国产品加征关税电动汽车将加征100%的关税。n摩根大通经济学家重申对美联储下周政策会议上降息50个基点的预期。 港股市场周度总结与展望 l基本面：8月各项经济数据显示除出口相对韧性，整体经济不及市场预期，有进一步走弱迹象。 n中国8月CPI、PPI同比双双不及市场预期；8月出口增速明显超预期，但进口增速大幅回落不及预期；8月社融基本持平预期，但新增人民币贷款继续不及市场预期; M1M2增速双双不及市场预期，M1M2剪刀差继续走扩，处于历史低位。n8月工业增加值、社零和固定资产投资数据全部不及市场预期，显示当下经济供需两端表现都不及预期，需求端承压拖累生产端，经济整体有进一步走弱迹象，后续财政端发力刺激国内总需求或是主要方向。 l资金面：美国8月CPI数据整体符合市场预期，9月降息板上钉钉，市场仍在博弈9月降息幅度。 n美国8月CPI同比+2.5%，较前值的+2.9%明显回落，略低于市场预期的+2.6%；8月CPI环比+0.2%，较前值持平，符合市场预期。8月CPI同比连续第五个月回落，是2021年2月以来最低水平。 n美国8月核心CPI同比+3.2%，较前值持平，符合市场预期；8月核心CPI环比+0.3%，略高于前值和市场预期的+0.2%。 n港股市场展望： n基本面来看,整体经济承压仍在继续，政策逆周期刺激力度正逐步加力，但力度能否托底并扭转当前形式仍有待进一步观察。资金面来看，美国9月降息板上钉钉，但后续美国经济会否加速下行仍需观察，因此市场仍在博弈降息幅度。 n当下宏观数据仍承压的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如汽车、电子、科技、互联网等相对景气板块的配置；另外降息周期下，基本面相对独立的香港本地高息股同样值得关注。 21 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。