通用设备月报：需求筑底，把握结构性机会

投资要点

• 观点：工业企业短期库存增加，主动补库阶段能否确认有赖于需求会否持续改善。国内弱需求背景下，通用设备订单改善弹性有限。从细分领域订单看，海外需求优于国内，细分领域景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底。
• 行情回顾：8月通用设备指数下跌4.3%，跑输主要指数。各细分板块均下跌，机床、减速机板块降幅较大，叉车、工控板块降幅较小。刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机平均涨跌幅分别为-6.3%、-7.8%、-0.7%、-3.9%、-0.7%、-9.5%，对应24年平均PE分别为17、33、10、12、26、47X。
• 景气度跟踪：通用设备景气度有结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好；国内需求筑底，海外需求向上。7、8月为季节性淡季，8月注塑机板块相对高景气，刀具、机床、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳，海外需求向上。

数据回顾

• 宏观动态：
  • PMI：7月制造业PMI为49.4%，生产指数和新订单指数分别为50.1%、49.3%；8月制造业PMI为49.1%，生产指数和新订单指数分别为49.8%、48.9%。
  • 社融：7月社融增量0.8万亿元，同比增加0.2万亿元，存量同比增长8.2%。
  • M1&M2：7月M1同比-6.6%，M2同比+6.3%。
  • 投资：7月固定资产投资完成额累计同比+3.6%，制造业+9.3%，基建+8.1%，房地产-10.2%。
  • 出口：7月出口金额3005.6亿美元，同比+7.0%；8月出口金额3086.5亿美元，同比+8.7%。
  • CPI&PPI：7月CPI同比+0.5%，PPI同比-0.8%；8月CPI同比+0.6%，PPI同比-1.8%。
  • 库存周期：7月工业企业产成品存货同比+5.2%，营收同比+2.9%。
• 中观动态：
  • 机床：7月金属切削机床当月产量同比+8.0%，累计产量同比+6.6%；日本7月机床订单额同比+8%。
  • 叉车：7月国内叉车销量同比+11%，内销+5%，出口+22%。
  • 工业机器人：7月产量同比+19.7%，累计产量同比+7.9%。

相关标的

• 刀具：华锐精密、欧科亿、中钨高新、沃尔德、恒锋工具、鼎泰高科。
• 机床：海天精工、纽威数控、科德数控、华中数控、秦川机床、国盛智科、创世纪、浙海德曼、豪迈科技、华辰装备。
• 叉车：安徽合力、杭叉集团、诺力股份。
• 注塑机：伊之密、海天国际。
• 减速机：国茂股份、中大力德。

风险提示

• 宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海外需求波动风险。