通用设备月报：10月制造业PMI为50.1%，需求有望筑底修复

投资要点

• 核心观点：央行9月24日宣布降准降息、降低存量房贷利率及创设新货币政策工具，利好通用板块估值修复。尽管国内弱需求下订单改善弹性有限，但估值修复已体现。细分领域景气度存在结构性差异，海外需求优于国内，弱景气度细分领域头部企业业绩逐步见底。
• 政策影响：政策拐点已现，但需求实质性改善需时间，估值修复已在路上。中长期建议积极布局刀具、机床、注塑机、叉车、减速机等。
• 行情回顾：10月通用设备（申万）指数上涨9.1%，跑赢主要指数。机床和注塑机板块略有上涨，其他板块下跌。

景气度跟踪

• 结构性差异：通用设备景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好。
• 需求情况：国内需求筑底，海外需求向上。Q3为季节性淡季，10月注塑机板块相对高景气，刀具、机床、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳。

数据回顾

• 宏观动态：
  • PMI：10月制造业PMI为50.1%，制造业景气回升。
  • 社融：9月社融增量3.7万亿元，同比-0.4万亿元。
  • M1&M2：9月M1同比-7.4%，M2同比+6.8%。
  • 投资：9月固定资产投资完成额累计同比+3.4%。
  • 出口：9月出口金额3037亿美元，同比+2.4%。
  • CPI&PPI：9月CPI同比+0.4%，PPI同比-2.8%。
  • 库存周期：9月工业企业产成品存货同比+4.6%。
• 中观动态：
  • 机床：9月金属切削机床产量同比+7.2%，日本机床订单额同比-6.5%。
  • 叉车：9月国内叉车销量同比+6.1%，出口同比+28.5%。
  • 工业机器人：9月产量同比+11.5%。

相关标的

• 刀具：华锐精密、欧科亿、中钨高新等。
• 机床：海天精工、纽威数控、科德数控等。
• 叉车：安徽合力、杭叉集团、诺力股份等。
• 注塑机：伊之密、海天国际。
• 减速机：国茂股份、中大力德。

风险提示

• 宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海外需求波动风险。