量化信用策略：利率组合占优阶段

1. 组合策略收益跟踪

   • 整体表现：本周半数以上模拟组合综合收益小幅升高，利率风格表现优于信用风格。
   • 利率风格组合：二级超长型、产业超长型策略组合收益最高，分别为0.6%、0.57%。
   • 信用风格组合：二级超长型、产业超长型策略收益靠前，分别为0.52%、0.39%。
   • 分重仓券种：
     • 存单策略收益持续改善，存单重仓组合周度收益均值达0.22%，环比上行4.1bp，超过城投重仓策略（0.2%）。
     • 城投重仓组合收益回落，哑铃型策略（0.25%）进攻属性优于其他策略。
     • 二级资本债重仓组合周度收益均值为0.29%，环比持平。
     • 超长债重仓组合收益均值为0.4%，二级超长型策略再次超过城投、产业超长型。
   • 收益来源：各类策略组合票息收益贡献偏低（8%-34%），混合哑铃型、二级久期策略（12%、14.4%）资本利得贡献强于其他策略。

2. 信用策略超额收益跟踪

   • 近四周超额收益：商金债子弹型组合（16.2bp）、二级债久期（13.6bp）、二级债子弹型组合（9.5bp）表现突出。
   • 分策略久期：
     • 短端策略：存单策略收益超基准，存单子弹型超额收益达1.9bp。
     • 中长端策略：商金债子弹型（16.1bp）、银行永续债久期（14.5bp）超额收益回升，金融债策略接近6月下旬水平，券商债下沉策略转负。
     • 超长债策略整体边际下滑，但二级超长型策略与基准组合收益差升至25.1bp（7月以来最高点）。

数据说明：

• 利率风格组合：80%利率债（10年期国债）+20%信用债（20%超长债+10年期AA+产业债）。
• 信用风格组合：20%利率债+80%信用债（配置细节同上）。
• 策略配置：子弹型、下沉策略、久期策略、超长策略、城投/混合哑铃型均有明确券种配置。