一、组合策略收益跟踪
本周模拟组合收益显著升高。利率风格组合中，二级超长型、混合哑铃型策略收益靠前，周度读数分别为0.45%、0.38%；信用风格组合中，二级超长型、混合哑铃型策略收益大幅领先，分别达到0.72%、0.44%。分重仓券种看，二级超长型策略收益强势反弹。信用风格存单重仓组合周度收益均值上行18.9bp至0.16%，为去年11月以来最高水平；城投重仓组合平均收益回升21.9bp至0.21%，特别是哑铃型策略收益达到0.24%，而子弹型策略回弹力度也较大；二级资本债重仓组合收益均值升高30.8bp至0.32%，其中，混合哑铃型策略中超长债成分贡献大额收益，其绝对收益较久期策略优势显著；超长债重仓策略收益均值大幅上涨47.8bp，二级超长型策略表现尤为强劲，单周收益高达0.72%，相比之下，非金信用超长型策略读数不及混合哑铃型策略。收益来源方面，模拟组合收益多来自资本利得。超过半数模拟组合票息持续回升，如利率风格城投子弹型策略、存单策略较上周涨幅均达到0.05%，信用风格组合中，目前绝对收益安全边际最大的是二级超长型策略，其年化收益距离2025年以来最低点约52.4bp，除超长端策略外，混合哑铃型、永续债久期组合票息也在相对高位。此外，组合票息贡献集中落入5%至25%之间，二级超长型、混合哑铃型策略90%以上收益来源于资本利得，加之前四周票息波动降至低位，短期内收益高点转而下行的趋势或将维持。
二、信用策略超额收益跟踪
信用风格中长端策略超额表现连续三周分化加剧。近四周二级债久期、永续债久期及券商债下沉组合的累计超额收益分别达到16.1bp、13.9bp、11.1bp，其余策略累计超额均在10bp以下，城投短端下沉、券商债久期策略未能跑赢基准组合。二永债重仓组合累计超额明显超过城投债组合，长二永连续两周表现亮眼，城投拉久期相较于基准的优势微薄。从策略期限来看，中长、超长端策略普遍回归正项超额收益。短端方面，存单策略、城投下沉策略跑赢基准；中长端方面，除券商债久期策略外，其余组合超额收益维持在正区间，二永债久期策略偏离基准分别达到9bp、8.3bp，但城投久期、哑铃型策略未能延续上周超额收益上涨趋势，超长非金信用债持续修复动力待观察；超长端方面，城投、产业及二级超长型组合超额分别为-0.7bp、8.2bp和39bp，非金信用品种交易盘追多情绪有限，超长二级资本债配置性价比支撑行情。
