量化信用策略：利率策略组合修复到何处？

一、组合策略收益跟踪 本周模拟组合收益显著回升，利率风格策略修复力度反超信用风格。利率风格组合中，二级超长型、城投超长型策略组合收益较高，分别为0.88%和0.87%；信用风格组合中，二级超长型、城投超长型策略收益同样较高，分别为0.83%和0.81%。分重仓券种看，二级资本债重仓策略收益涨幅靠前，其中久期及混合哑铃组合绝对收益均接近0.6%。收益来源方面，各类策略组合票息收益下行，资本利得贡献攀升，现券行情呈现回暖趋势。

二、信用策略超额收益跟踪 近四周信用久期策略累计超额收益普遍升至10bp以上，其中永续债久期、城投哑铃型及二级债久期策略组合读数分别达到20.9bp、20bp、13.8bp。分策略期限来看，信用久期策略普遍大幅跑赢中长端基准，短端策略方面，存单、城投下沉策略较基准组合的超额收益均在3bp以上；中长端策略方面，不同组合超额收益基本转正，带久期资产表现亮眼，特别是城投哑铃型策略读数仍在高位；此外，近两周超长债策略超额收益行至1月初以来高点，超长行情由普信债向二级资本债轮动。

附：模拟组合配置方法 模拟组合配置方法一览，包括利率风格和信用风格的配置方法，具体品种及比例详见原文图表。

风险提示 1、模拟组合配置方法失真：实际产品配置债券的等级、期限分布更复杂，并且会随市场环境的变化改变策略使用，本文构建模拟组合固定券种配比，或存在失真。 2、收益测算方法误差：基于收益率曲线估算个券综合收益，在票息、资本利得的测算方法上存在部分假设和简化，测算数据需谨慎参考。