盈利能力提升，光伏真空泵业务承压

公司2024上半年营收18.35亿元，同比增长3.72%；归母净利润4.51亿元，同比增长23.30%。毛利率/净利率分别为40.45%/24.63%，同比提升2.08/+3.93个pct。净利润增速高于营收主要得益于：1）真空泵毛利率提升；2）汇兑收益增加；3）原材料价格较低。

单季度来看，2024Q2营收10.85亿元，同比增长0.60%；归母净利润3.04亿元，同比增长22.21%，主要系在手订单持续验收。

光伏真空泵业务承压，2024上半年营收6.93亿，同比下降7.11%，受光伏行业周期下行影响。但真空泵毛利率提升至48.25%，同比增长4.59pct。公司长期深耕光伏真空泵市场，虽短期承压，但长期仍具增长潜力。

压缩机业务稳步增长，有望受益设备更新政策。公司压缩机业务包括制冷、空气压缩等，商用中央空调市场承压但工程项目市场稳定，冷冻冷藏需求平稳增长，空压机市场虽竞争激烈但高端产品竞争力提升。国家设备更新政策将利好公司压缩机业务。

风险提示：经济复苏不及预期、真空泵业务拓展不及预期、原材料价格波动。

投资建议：公司为国内螺杆压缩机、真空泵龙头，下调2024-2026年盈利预测至9.23/9.59/10.75亿元（原值9.25/10.30/12.09亿元），对应PE10/10/9倍，维持“优于大市”评级。