美护行业报告：国际美妆集团业绩表现偏弱，优质国货品牌迎发展机遇

核心观点与关键数据

• 国际美妆集团业绩分化：近一年业绩整体表现一般，多数公司低个位数增长，增速放缓。大众化妆品占比较高或兼有日化产业的公司（如欧莱雅、宝洁、联合利华）表现相对坚挺；高端化妆品受冲击较大（如雅诗兰黛、资生堂、科蒂）。
• 高功效品牌韧性较强：例如欧莱雅皮肤科学美容部门销售额同比+16.4%，优色林和Aquaphor同比+8.3%。
• 高端品牌压力较大：资生堂品牌同比-6%，CPB品牌同比+1%，莱伯妮品牌同比-7%，雅诗兰黛因中国内地高端美妆疲软下滑。
• 亚太地区市场需求疲软：资生堂中国销售额同比+0.8%，但核心营业利润同比-10.1%，中国门店销售额下降10%-15%。雅诗兰黛亚太地区销售额同比-3%，宝洁大中华区有机销售额同比-8%。
• 国际品牌竞争力减弱：国内市场部分优质国货品牌（如珀莱雅、可复美、丸美股份）实现赶超，双十一和618数据支持。

研究结论

• 行业增长预测：预计美护行业维持低个位数增长，国货品牌增长好于国际品牌，部分优质国货承接国际大牌市场份额。
• 竞争加剧与结构优化：消费需求疲软下竞争加剧，产业链环节分化，优质品牌受益于行业结构优化。
• 投资策略：推荐已打造较强产品力和品牌力的标的（如珀莱雅），福瑞达、丸美股份等处于改善上升通道。

风险提示

• 美妆消费需求不及预期、市场竞争加剧、新品牌孵化不及预期。