互联网行业周报：板块盈利能力提升，出海及AI仍是主旋律

板块盈利能力提升，出海及AI仍是主旋律 互联网行业 2024-09-10星期二 行情回顾： 上周（2024年09月02日-2024年09月06日），港股指数周表现为环比大幅下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-3.03%，恒生科技指数周涨跌幅为-2.04%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+、-2.93%、-4.25%、-5.77%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-4.32%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-0.83%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-1.97%，表现于港交所一级行业排名中居中。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-1.77%，媒体板块涨跌幅为-1.51%，表现排名在其他各行业中。 软件与服务板块PE-TTM为26.0x，位于近一年的53.9%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（20.6x）；软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的62.5%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、电商、软件出现下跌。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约33.0倍，位于过去一年表现约7.3%分位处于历史低位。 行业要闻： ➢飞书发布多维表格AI、低代码平台等产品➢文心一言更新为“文小言”，定位“新搜索”智能助手➢腾讯推出“混元TURBO”新一代大模型➢美国升级AI计算领域反垄断调查➢抖音电商GMV同比提升46%➢抖音生活服务上线“抖音心动餐厅榜”➢8月发放游戏版号数量创今年新高➢7月中国游戏市场收入278亿元 投资建议： 总体来看，由于国内经济的恢复整体稍低于预期，影响了投资者对港股的信心。目前中国互联网企业在当前宏观经济背景下聚焦主营业务、削减低盈利业务，通过降本增效确保了净利润率，格局不断优化。市场普遍预计美联储9月降息概率较大，一方面在流动性上利好港股；另一方面，对利率敏感的港股互联网板块来有望形成上升推力。建议关注流动性较好派息稳定的港股互联网公司及受到消费复苏的美股互联网企业，包括阅文集团（772.HK）、连连数字（2598.HK）、美团（3690.HK）、赤子城科技（9911.HK），美股建议关注包括Doordash（DASH.US）、缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914644电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年09月02日-2024年09月06日），港股指数周表现为环比大幅下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-3.03%，恒生科技指数周涨跌幅为-2.04%。互联网板块中期业绩披露结束后，市场观望情绪依然浓厚，但目前港股互联网板块仍然是估值洼地，未来当美联储开启降息周期，而港股市场有望受益于全球流动性与金融环境宽松变化，使得市场重新青睐成长性高、弹性高的港股互联网板块。互联网企业预计未来会持续回购，行业ROE回报率水平也将不断提升。美股方面，由于以劳动力市场为代表的一系列令人沮丧的经济指标不断涌现，导致市场对未来经济增长产生较大担忧，二级市场产生较大波动。上周美股市场道琼斯指、标普、纳指表现大幅下跌，中概股周涨跌幅则为环比相对平稳。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+、-2.93%、-4.25%、-5.77%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-4.32%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-0.83%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-1.97%，表现于港交所一级行业排名中居中。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-1.77%，媒体板块涨跌幅为-1.51%，表现排名在其他各行业中。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年09月06日，软件与服务板块PE-TTM为26.0x，位于近一年的53.9%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（20.6x）；软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的62.5%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现大幅下跌，而中概股市场表现下跌，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、电商、软件出现下跌。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约33.0倍，位于过去一年表现约7.3%分位处于历史低位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出涨跌互现的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： ➢软件板块：普遍表现为下跌行情，其中阜博集团、顺丰同城实现了逆势涨幅。 ➢社交娱乐板块：普遍表现为下跌行情，其中哔哩哔哩实现了逆势涨幅。➢电商板块：普遍表现为下跌行情，其中宝尊电商实现了较大跌幅。➢游戏板块：普遍表现为下跌行情，其中IGG实现了逆势涨幅。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，第36周（09.02-09.08）全国电影票房收入为2.89亿元，较前一周下降51%，观影人次超714万。票房水平回落至4月中旬。暑期档结束后，电影市场整体表现较为平淡，上周无电影票房过亿，新上映影片未进入票房前十。目前，观众选择主要集中在暑期档上映的影片。《重生》以5981万周票房夺得冠军，周内连续5日斩获日冠。《异形：夺命舰》位列亚军，周票房5625万《姥姥的外孙》口碑持续走高，本周以2943万票房升至周票房榜第三。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR最新数据显示，广告市场呈现温和复苏态势，2024年1-7月广告市场同比上涨2.8%，增幅与去年同期相比有所回落。分月来看，7月份的广告市场刊例花费同比上涨3.3%；月度花费环比微涨1.2%。广告渠道看，2024年1-7月呈现同比增长的三种广告渠道分别是火车/高铁站、电梯电视和电梯海报，其他广告渠道花费除广播跌幅较去年同期略有收窄外，其他渠道的跌幅均有不同程度的扩大。从7月的月度表现看，电梯电梯和电梯海报同比增长较为明显；从环比角度看，呈现增长的渠道有电梯电视、电视、机场等。。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢飞书发布多维表格AI、低代码平台等产品 飞书9月4日发布全新多维表格、低代码平台等系列业务工具产品，并推出了面向出海企业的跨境合规解决方案。其中，飞书正式推出飞书多维表格数据库，多维表格单表容量突破100万行；多维表格AI智能分析仪表盘等多项AI功能上线，智谱、月之暗面、零一万物等公司已入驻飞书多维表格，目前分别推出了自己的AI字段捷径供用户选择。低代码方面，飞书低代码平台向开发者提供全栈开发、全周期管理和全面开放等能力。（钛媒体） ➢文心一言更新为“文小言”，定位“新搜索”智能助手 百度官宣文心一言APP正式升级为文小言，定位百度旗下“新搜索”智能助手。文小言推出了富媒体搜索、多模态输入、文本与图片创作、高拟真数字人等“新搜索”能力，同时首发记忆和自由订阅等功能。此外，文小言即日起将免费开放文心4.0大模型能力，所有用户整个九月均可免费使用。（钛媒体） ➢腾讯推出“混元Turbo”新一代大模型 腾讯宣布推出新一代大模型“混元Turbo”，相比前代模型，腾讯混元Turbo性能有显著提升，训练效率提升108%，推理效率提升100%，推理成本降低50%，解码速度提升20%，效果在多个基准测试上对标GPT-4o。腾讯公司副总裁、云与智慧产业事业群COO兼腾讯云总裁邱跃鹏宣布，腾讯混元Turbo在腾讯云上线，输入和输出价格只有前代模型的一半，企业和开发者可以直接在云上接入使用。（钛媒体） ➢美国升级AI计算领域反垄断调查 正在搜集英伟达违反反垄断法证据的美国司法部向该芯片商及其它公司发送传票，升级了对这家在人工智能（AI）计算领域占主导地位的科技巨头的调查。知情人士透露，此前已向企业发放了调查问卷的司法部现在发出了具有法律约束力的要求，而接收对象必须向其提供信息。此举意味着美国政府的调查向正式起诉又迈进一步。反垄断机构担心英伟达正在提高客户转向其它供应商的难度并惩罚那些不只使用其人工智能芯片的买家。（钛媒体） 3.2电商 ➢抖音电商GMV同比提升46% 抖音电商作者盛典在上海举行。抖音电商总裁披露：过去一年，抖音电商GMV同比提升46%，货架场景GMV同比提升86%。平台上年轻电商作者超过200万个，新电商作者超过753万个，MCN机构超过2.7万家，电商直播间日均开播时长同比增长33%，GMV破千万的电商作者同比增长52%。（电商报） ➢抖音生活服务上线“抖音心动餐厅榜” 抖音生活服务日前正式上线“抖音心动餐厅榜”，下设风味榜、氛围榜、新潮榜三个子榜单，推荐不同主题特色好店，满足餐饮消费多元需求。榜单首期覆盖了北京、南京、青岛、苏州、天津、济南、沈阳、上海、杭州、西安、长沙、合肥、郑州、武汉、宁波、深圳、广州、成都、重庆、昆明、东莞、福州22个城市，基于抖音用户兴趣倾向及评价推荐了千余优质餐厅。（电商报） 快手电商上线小时达服务 快手电商宣布上线小时达服务，目前该服务支持购买Apple系列产品。快手电商小时达服务通过O2O模式，引入Apple线下授权经销商及其门店，用户在快手下单后，平台可根据买家地址匹配给就近门店，最快一小时可送达，超出配送范围的由顺丰次日送达。此次合作也是快手在小时达业务上的首次尝试，将为后续的同类业态提供商业范例和业务模式参考，极大增加平台货品供给。（电商报） 3.3游戏及文娱 ➢8月发放游戏版号数量创今年新高 国家新闻出版署公布2024年8月份国产网络游戏审批信息，共有117款游戏过审。同时，9款游戏申请版号变更信息成功。加上8月2日发放的15款进口游戏版号，本月过审游戏数量达到132款，为今年最多。本月过审的117款游戏中，休闲益智类有58款，占比近50%。跨端游戏数量较为稳定，达到10款。目标在线开发、中电博亚运营的《无限机兵》同时支持客户端、PS平台；鹰角网络的《明日方舟：终末地》为移动、客户端、PS“三端”游戏。国漫、网文IP改编游戏仍有动作，腾讯魔方工作室《异人之下》、手游天下《斗罗大陆：小小唐三》、三七互娱《斗破苍穹：萧炎传》等产品过审。此外，网易、游族、灵犀、完美世界等厂商也有游戏获批版号。（游戏葡萄） ➢7月中国游戏市场收入278亿元 中国音数协游戏工委发布《2024年7月中国游戏产业月度报告》。报告中指出，由于本月移动游戏部分头部、长线产品流水回升，新品表现较佳，以及客户端部分产品活动增加，双端互动新品上 线共同作用带来收入增量，整体市场收入微增。2024年7月，中国游戏市场收入278亿元，同比下降2.83%，环比增长4.26%。其中，移动游戏市场实际销售收入211.64亿元，同比下降4.28%，环比增长6.87%。客户端游戏市场实际销售收入56.94亿元，同比下降0.03%，环比增长1.27%。中国自主研发游戏海外市场实际销售收入15.86亿美元（约合112.5亿元人民币），同比增长5.3%，环比下降0.03%。 4.投资建议 总体来看，由于国内经济的恢复整体稍低于预期，影响了投资者对港股的信心。目前中国互联网企业在当前宏观经济背景下聚焦主营业务、削减低盈利业务，通过降本增效确保了净利润率，格局不断优化。近期板块表现分化，部分核心科技股有一定上行，如美团、泡泡玛特等，但整体走势并不强劲。市场普遍预计美联储