半年报点评：终端复苏带动24Q2业务回暖，战略聚焦高端应用助力盈利上修

事件概述

闻泰科技发布2024年半年度报告，实现营业收入335.89亿元，同比增长15.01%；归母净利润1.40亿元，同比减少88.78%。

分析与判断

1. 半导体业务：

   • 2024H1实现营收70.4亿元，同比减少7.90%，毛利率34.95%，净利润10.8亿元，同比减少22.40%。
   • 受汽车功率半导体库存调整影响，公司自2024Q2触底反弹，工业、消费电子市场复苏，AI数据中心需求增长，国产新能源头部企业市场开拓稳步提升。
   • 安世半导体重视研发创新，加快SiC MOSFET等三代半产品推出，持续推出模拟领域产品料号，推进8英寸转12英寸工艺升级，临港12英寸晶圆厂产品验证有序进行。
   • 预计公司将持续丰富产品矩阵，响应市场新需求开发高ASP产品，强化全球产业链地位，临港晶圆厂产能提升及产品验证将助力长期降本，半导体业务营收及盈利有望持续上修。

2. 产品集成业务：

   • 2024H1实现营收261.2亿元，同比增长26.68%，毛利率2.49%，净亏损8.5亿元。
   • 消费电子终端回暖，智能手机出货量同比增长7.66%，平板及PC分别同比增长18%和3%，AI驱动换机周期下复苏有望持续。
   • 公司积极拓展汽车电子及家电头部客户，推动订单落地。
   • 预计随着客户沟通协商、特定客户笔电份额提升、车载与AIoT、家电业务增长，叠加价格优化及降本增效措施，产品集成业务有望在2024H2全面改善。

投资建议

维持“买入”评级。调整2024-2026年归母净利润预测至10.68/21.52/32.82亿元，同比增长分别为-9.62%/+101.57%/+52.51%，对应EPS分别为0.86/1.73/2.64元，PE估值分别为29/15/10倍。

风险提示

终端需求复苏不及预期、订单落地不及预期、行业竞争加剧。

数据预测与估值

公司财务报表数据预测汇总。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。

公司业务资格说明

具备证券投资咨询业务资格。

投资评级说明

采用相对评级体系，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。

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