公司事件点评报告：聚焦铜基碳基双主业，业务高端化带动盈利回升

核心观点与关键数据

• 铜基新材料龙头：楚江新材聚焦铜基产品高端化，转型平台型企业。2025年精密铜带产量37.22万吨，新建项目于年底投产，产能释放驱动营收和利润增长。2025年营收605.77亿元（同比+12.7%），归母净利润3.83亿元（同比+66.71%）；2026年一季度收入178.87亿元（同比+36.07%），归母净利润1.4亿元（同比+6.39%），受铜价上涨影响，利润增速不及收入端。
• 子公司顶立科技：研制6N高纯碳粉已小批量销售，应用于锂离子负极材料等领域，填补国内高端空白，2025年产品毛利率38.69%，高毛利业务助力母公司盈利增长。
• 子公司天鸟高新：国内碳纤维预制体研发制造企业，产品应用于火箭和卫星结构件，未来将深化与商业航天企业合作，拓展低空经济、半导体等领域应用，碳纤维产品逐渐放量将贡献利润。

研究结论

• 盈利预测：2026-2028年收入分别为742.37、872.31、979.44亿元，EPS分别为0.28、0.34、0.39元，当前股价对应PE分别为53、44、38倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 铜价大幅波动挤压加工利润；
• 高端装备、碳纤维复材下游订单不及预期；
• 陶瓷复合材料进展不及预期。