玻璃与玻纤行业综述
浮法玻璃
- 上半年景气度：上半年景气前高后低，二季度开始供强需弱，盈利压力显现。
- 价格走势：1-3月因春节前赶工和下游补库需求，价格相对平稳；春节后地产竣工需求缓慢，终端需求迟缓，加工厂订单不足，企业间低价竞争加剧，七月份以来行业进入亏损阶段，天然气燃料产线亏损突出。
- 行业数据：上半年营收同比增长2%，扣非净利润同比增长19%；一季度营收同比增长6%，扣非净利润同比增长155%；二季度营收同比增长1%，扣非净利润同比下滑26%。
- 企业盈利分化：信义玻璃、南玻长期领先，信义玻璃扣非净利润同比上升4.7%，南玻上升1.4%，麒麟集团下滑1.7%。头部企业受益于区位布局、规模优势、产业链一体化及技术管理优势，成本管控领先，盈利韧性较强。
- 下半年展望：下半年供需仍存压力，四季度需关注减产进度。
光伏玻璃
- 上半年景气度：二季度盈利环比回暖，三季度开始减产加速，等待需求端恢复。
- 行业数据：上半年营收同比增长9%，扣非净利润同比增长44%；一季度营收同比增长6.4%，扣非净利润同比增长43.5%；二季度营收同比增长10%，扣非净利润同比增长7.6%。
- 企业盈利分化：信义光能、福莱特长期领先，净利率分别为15.3%和14%，领先二线企业约十个百分点；麒麟集团子公司麒麟光能净利率7.5%。
- 价格与盈利：九月初新单玻璃单价12.5元/吨，比六月份下降，盈利压力较大。
- 下半年展望：三季度供给过剩，企业连续降价，四季度若供需优化，有望看到盈利改善。
药用玻璃
- 行业景气度：政策环境驱动行业稳健成长，二季度盈利环比继续改善，龙头盈利持续领先。
- 行业数据：2024年一季度和二季度单季度营收分别同比增长5.6%和11.1%，规模利润净利润分别同比增长15%和16.6%。
- 下半年展望：第九批集采放量在即，成本端下行预期，盈利有望进一步增厚。
玻纤行业
- 上半年业绩：营收同比下降7.9%，扣非净利润同比下降75%。
- 景气度变化：二季度景气阶段性见底回升，供需有望边际改善，优秀企业持续领先。
- 价格策略：2023年三季度起低端产品价格迅速回落，触及现金成本线，三月底龙头企业开始调价，行业景气度阶段性见底回升。
- 企业盈利分化：中国巨石、长海股份盈利持续领先，2024年Q2单季度扣非净利润率分别为10.6%和11.1%；中财科技、国际复材、山东波纤、红河科技同期扣非净利率分别为2.1%-3.4%和-3.3%-2.6%。
- 下半年展望：价格大概率以稳为主，等待淡季过后供需边际改善再提价。行业新增产能约30万吨，同比增长4%，明年产能约72万吨，同比增长11%。供给端投放更理性有序。
- 需求端：风电开工旺季在即，玻纤布进出口维持高增，价格以稳为主，可能有结构性涨价行情。
