轻工行业2024年中报业绩综述：出清，出海

家居行业

• 内销承压，外销高景气：受房地产市场下行影响，国内家具零售额增速放缓，但出口市场延续高景气度。
• 定制家居：2024H1营收/净利同降8%/14%，企业降本增效并让利经销商，零售端客流承压。通过大家居、整装、线上、拎包等多渠道引流，积极布局海外和旧改市场。
• 软体家居：2024H1营收/净利同比+6%/-1%，表现优于定制家居。通过线上及下沉渠道获取流量，提升连带率和客单值。
• 投资建议：推荐欧派家居、慕思股份、顾家家居、志邦家居等龙头企业。

出口链

• 欧美库存谨慎，跨境电商高景气：美国家具销售和库存下滑，大选政策不确定性增加，但新房销售火热或带来后续需求。跨境电商景气延续，但海运费波动影响利润。
• 投资建议：推荐致欧科技、恒林股份。

造纸

• 浆价上行，特种纸业绩优于工业纸：工业纸盈利承压，一体化龙头业绩靓丽。特种纸企业受益于新产能释放和提价，盈利大幅改善。
• 投资建议：推荐太阳纸业，关注华旺科技、仙鹤股份。

消费类轻工

• 文具：传统文具需求不及预期，消费者对产品性价比、功能性和创新性要求提升。晨光股份各项业务稳健增长，海外业务有望打开新增长点。
• 潮玩/新消费：潮流玩具等新消费热度好于传统消费。泡泡玛特海外业务持续高增，本土化运营优异。
• 个护：原材料价格下降利好生活用纸盈利修复。自主品牌建设进度分化，产品结构优化提升卫生用品盈利水平。
• 新型烟草：新型烟草海外渗透率持续提升，产品合规大势所趋。思摩尔国际美国地区实现收入增长。

包装

• 纸包和金属包装盈利改善：包装需求逐步恢复，头部企业盈利修复，金属包装行业整体持续改善。
• 投资建议：推荐裕同科技，关注昇兴股份、奥瑞金。

投资建议

• 家居：推荐欧派家居、慕思股份、顾家家居、志邦家居、致欧科技。
• 造纸：推荐太阳纸业，关注华旺科技、仙鹤股份。
• 文具：推荐晨光股份。
• 潮玩：推荐泡泡玛特。
• 包装：推荐裕同科技。
• 新型烟草：建议关注盈趣科技、思摩尔国际。

风险提示

• 地产销售不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 消费复苏不及预期。