基本面观点
- 现货市场：短期猪价延续区间震荡，涨跌频繁，周度重心略偏强。全国生猪出栏均价19.79元/公斤，环比上涨0.35%，同比上涨18.15%。市场供需阶段性博弈，前期存量待消化，需求平淡，挺价情绪不减，二育伺机而动，预计短期震荡盘整。
- 产能：全国能繁母猪存栏量4041万头，同比下降5.4%，相当于正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区域。能繁母猪自2023年持续去化后，2024年5月首次环比转正，7月连续第三个月增加，但恢复缓慢。中大猪存栏量同比下降7.2%，环比增长1.0%，新生仔猪数连续两个月回升。预计9月后生猪月度出栏将持续增长，对应元旦春节消费旺季，LH2501合约承压。
- 关注因素：规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存。
策略观点与展望
- 展望：当前养殖利润丰厚，前期二育补栏集中，进入集中抛售期，短期供应流通增量。供需博弈，前期存量待消化，需求平淡，挺价情绪不减，二育伺机而动。预计短期震荡盘整，后期价格回落低点难跌破18.00元/公斤。长期关注产能恢复对远月合约影响。
- 单边策略：近强远弱，LH2411合约区间宽幅震荡，下方支撑17500，压力19000。
- 套利策略：1-3正套。
产业链结构
- 期现市场：
- 生猪期现货价格：短期区间震荡，周度重心略偏强。
- 期货价差：短期价差调整，标肥价差窄幅震荡。
- 生猪标肥价格：标肥价格差拉大，大体重猪源价格下跌。
- 仔猪&二元母猪价格：仔猪价格下跌，市场补栏积极性偏低。
- 淘汰母猪价格：价格稳定，淘汰积极性一般。
- 产能：
- 能繁母猪存栏量：国家统计局与钢联数据均显示存栏量稳定在正常保有量偏上水平，恢复缓慢。
- 能繁母猪淘汰量：环比小幅增加，主要为产能优化。
- 能繁母猪存栏占比：整体稳定，局部猪瘟影响下个别企业淘汰加快。
- 供给端：
- 商品猪存栏量：8月环比上涨，同比减少，主要因天气炎热及部分出栏延后。
- 商品猪出栏量：8月规模场环比下降，散户环比增加，预计9月继续增加。
- 商品猪存栏结构：7-49公斤存栏环比升，140公斤以上大猪存栏量下跌。
- 商品猪出栏均重：周内稳中微增，预计下周仍小增。
- 需求端：
- 生猪屠宰量：处于近几年的新低水平，再次下探空间有限，9月后需求回暖。
- 屠企库容率：冻品持续去库存，对猪价冲击有限。
- 屠企开工率及鲜销率：开工率微涨，鲜销率高，预计下周稳中小增。
- 替代品价格：禽肉、牛肉价格相对稳定。
- 成本及利润：
- 生猪养殖屠宰利润：养殖成本7-8元/斤，实现扭亏为盈，饲料价格下滑助推盈利。
- 屠宰毛利&料肉比：屠宰企业盈利不佳，以销定宰。
- 猪粮比：周均为8.46，环比微幅上调，预计下周大稳小动。
