生猪周报：供需博弈 盘面区间宽幅震荡

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货生猪周报 供需博弈盘面区间宽幅震荡 20250810 蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 产能 4 供给端 5 需求端 6 成本及利润 周度观点及策略 基本面观点 现货：周内生猪现货价格小幅下跌，周度重心小幅下移。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为13.94元/公斤，较上周价格下跌0.08元/公斤，环比下跌0.57%，同比下跌31.13%，低价区报13.00元/公斤。需求淡季，终端消费依旧疲软，供大于求的局面延续，全国生猪现货价格弱势回调。不过在政策控量的预期下猪价下跌空间或有限。 产能：据国家统计局数据显示，2025年6月能繁母猪存栏量达4043万头，为3900万头正常保有量的103.7%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。当前偏高的存栏量意味着未来一段时间内生猪供应仍将较为充裕。另一方面，目前生猪养殖行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，生产效率显著提升。中期来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。根据生长周期推算，下半年生猪出栏量亦呈现增长态势，若猪肉消费不出现明显增长，即使是旺季，猪价上涨空间也有限。7月23日，农业农村部召开的推动生猪产业高质量发展座谈会，座谈会上针对生猪产业发展提出了多方面的重要举措。在产能调控方面，明确要严格落实相关举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。长期来看，随着产能调控举措的落实，若将能繁母猪存栏量调减至3950万头的目标实现，市场供需关系将得到改善，猪价有 望逐渐趋稳。 策略观点与展望 展望：短期来看，目前处于季节性需求淡季，猪价承压。但政策面持续释放积极信号，增强了市场对猪价上涨的信心，进而会对猪价形成一定的支撑。中期来看，生猪产能仍处释放兑现阶段，虽政策倡导降重减母猪，但实际产能去化效果仍有待观察。不过夏季生猪生长速度缓慢，出栏计划受限，生猪实际供应量或不及预期，对行情有支撑。下半年生猪养殖行业盈利预期仍存，但是三季度南方多雨、高温，四季度随北方天气转冷，气温持续下降，养殖端疫病防控压力均有所增加，母猪产能仍面临去化考验。叠加四季度需求的季节性改善，预计猪价在供需博弈中震荡偏强运行，价格重心或逐步上移。后市需密切关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标变化，以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。 策略：供需博弈加剧，现货价格涨跌两难，中期宏观政策利好，看多情绪尤在，主力合约区间宽幅震荡，支撑位参考13700，可轻仓买入看涨期权。 产业链结构 小麦 玉米 产业链结构 豆粕 猪饲料 饲料厂 1、饲料 副产品 超市 冷鲜肉餐饮 自配 添加剂其他 育肥初期饲料 仔猪饲料 母猪饲料 育肥后期饲料 育肥中期饲料 种猪进口 种 种纯猪 猪种扩 场猪繁 自繁自养 二元小后备能繁 母猪母猪母猪仔猪 外购仔猪 规模猪贩子 企业 生猪 直销 散养户 定点屠宰 私宰 室温肉 猪肉 冻肉 餐饮肉制品 农贸市场 2、种猪繁育 外三元 内三元 土杂猪 进口冻肉 3、生猪育肥 期现市场 生猪期现货价格 图：大商所LH主力合约图：生猪现货价格走势河南（日）元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 周内生猪现货价格小幅下跌，周度重心小幅下移。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为13.94元/公斤，较上周价格下跌0.08元/公斤，环比下跌0.57%，同比下跌31.13%，低价区报13.00元/公斤。需求淡季，终端消费依旧疲软，供大于求的局面延续，全国生猪现货价格弱势回调。不过在政策控量的预期下猪价下跌空间或有限。 期现基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 图：DEC生猪：1-3价差图：DEC生猪：3-5价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 图：DEC生猪：5-9价差图：DEC生猪：9-11价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 图：肥猪市场价河南（日）元/公斤图：标猪市场价河南（日）元/公斤 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 标肥、毛白价差 图：标肥价差河南（日）图：毛白价差全国（日） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 标肥价差呈略缩态势。本周南北需求依旧支撑乏力，南方连日降雨，终端需求偏弱，大猪价格较难支撑；而北方受价差影响，除广东高价外，其它地区调运利润堪忧，且天热需求情况较差，因此标肥价差持续走弱。 仔猪&二元母猪价格 图：仔猪价格（7kg，元/头）图：二元母猪价格（元/头） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周全国7kg仔猪周度均价为413.81元/头，较上周价格下跌9.05元/头，环比下跌2.14%，同比下跌18.25%。周内7公斤断奶仔猪报价继续下滑，市场主流价为390-440元/头。本周仔猪交易活跃度一般，业内对后续生猪价格走势多持悲观态度。7月持续的高温对散户养殖影响明显，由于散户栏舍密度通常较大，高温环境下生猪进食量下降，再加上猪价走低的影响，散户补栏和扩养的意愿也跟着降低，仔猪价格随之出现下跌。预计下周仔猪价格仍以偏弱为主。 淘汰母猪价格 图：淘汰母猪价格（元/千克）图：白条肉价格（元/千克） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周淘汰母猪均价10.09元/公斤，较上周下调0.04元/公斤，环比下跌0.29%，同比下跌27.98%。周内来看，市场供强需弱明显，终端消费需求无利好支撑带动标猪价格，淘汰母猪价格跟随生猪价格下滑调整。下周标猪市场供应压力仍较大，预计多胎龄淘汰母猪价格或跟随生猪价格持续震荡。 产能 能繁母猪存栏量（中国农业部） 图：能繁母猪存栏量中国农业部（万头）图：能繁母猪存栏量环比变化中国农业部 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据显示，2025年6月能繁母猪存栏量达4043万头，为3900万头正常保有量的103.7%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。当前偏高的存栏量意味着未来一段时间内生猪供应仍将较为充裕。另一方面，目前生猪养殖行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，生产效率显著提升。中期来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。 能繁母猪存栏量（钢联统计） 图：能繁母猪存栏量钢联样本统计（万头）--综合养殖场（+中小散）图：能繁母猪存栏量钢联样本统计（万头）--规模场 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场7月份能繁母猪存栏量为509.86万头，环比微涨0.01%，同比涨3.03%。其中85家中小散样本场，7月份能繁母猪存栏量为17.40万头，环比微降0.17%，同比涨6.67%。7月国内生猪市场高位回落，但养殖端毛猪出栏利润仍存，企业整体主动去化产能意愿较为有限，上游产能多优化更替。综合来看，规模场受政策性调整及局部点状猪瘟疫病影响，东北、华北、西南规模猪企产能小降；但随其他区域规模猪企业年度产能修复计划缓增带动，上游母猪存栏仍受一定支撑。月内中小散存栏微降多受零星猪病及仔猪弱势预期影响。8月份生猪市场仍多观望，但月内若无集中猪瘟疫病，预计繁母猪存栏量或难明显下调。 能繁母猪淘汰量 图：能繁母猪淘汰量钢联样本统计（头）--综合养殖场（+中小散）图：能繁母猪淘汰量钢联样本统计（头）--规模场 300005 250005 200005 150005 100005 50005 2021年2022年2023年2024年2025年 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场7月份能繁母猪淘汰量为102194.00头，环比涨幅2.58%，同比涨幅5.17%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为10105.00头，环比涨幅3.19%，同比增幅22.48%。月内能繁母猪淘汰增量更多来源于企业产能优化及更替；其次，下半年仔猪市场存回落预期，部分前期外购怀孕母猪产仔后存一定淘汰意愿；再次，西南及局部零星猪瘟疫病影响，综合带动月内能繁母猪淘汰量一定 程度增加。8月随高温高湿天气减退，猪瘟疫病防控压力缓和，预计能繁母猪淘汰量或趋于稳定。 能繁母猪存栏存栏占比（钢联统计） 图：二元能繁母猪存栏占比图：三元能繁母猪存栏存栏占比 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 商品猪存栏量 图：商品猪存栏量钢联样本统计（万头）--综合养殖场（+中小散）图：商品猪存栏量钢联样本统计（万头）--规模场 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，7月123家规模场商品猪存栏量为3614.50万头，环比增加1.11%，同比增加5.28%。85家中小散样本企业7月份存栏量为148.82万头，环比增加2.49%，同比上涨7.23%。去年10月能繁母猪存栏量环比增加，对应7月份商品猪存栏增加，且7月商品猪销售有压力，规模企业未完成出栏计划，少量积压，存栏被迫增加。且有二育进场。综合以上，样本企业商品猪存栏环比呈增长态势。 商品猪出栏量 图：商品猪出栏量钢联样本统计（万头）--综合养殖场（+中小散）图：商品猪出栏量钢联样本统计（万头）--规模场 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，7月123家规模场商品猪出栏量为1043.62万头，环比减少3.08%，同比增加18.60%。85家中小散样本企业7月份出栏量为48.06万头，环比减少1.46%，同比增加57.67%。7月规模企业出栏进度偏慢，中旬开始，部分有降重集中出栏操作，压力之下，部分企业未完成出栏计划。因此实际出栏量环比少于6月份。高温天气，大体重猪源接受度较差，屠宰企业收购谨慎，而二育及散户认卖程度增加，因此竞争激烈，散户出栏难度大，整体成交同样减少。8月份规模企业计划出栏量增加，且前期体重未达标猪源延后至8月份销售，因此8月份供应端或增量明显，因此综合预计8月份出栏量或环比增加。 商品猪存栏结构 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品样本数据统计，2025年7月7-49公斤小猪存栏占比33.61%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.95%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.46%，140公斤以上大猪存栏占比0.99%，环比分别为0.13%、0.85%、-0.90%、3.02%