周度观点及策略
- 基本面观点：现货价格周内小幅下跌，周度重心下移，全国生猪出栏均价为13.94元/公斤，环比下跌0.57%，同比下跌31.13%。需求淡季，终端消费疲软，供大于求，猪价弱势回调。政策控量预期下，猪价下跌空间有限。
- 产能：2025年6月能繁母猪存栏量达4043万头，为正常保有量的103.7%，呈现阶段性偏高，未来供应充裕。PSY提升至26头以上，生产效率提高，母猪产能难降，主动调减意愿偏弱。农业农村部会议提出多项举措，包括合理淘汰能繁母猪、调减存栏、控制肥猪出栏体重等，长期看供需关系将改善。
- 策略观点与展望：短期需求淡季，猪价承压；政策面积极信号增强市场信心，形成支撑。中期产能释放阶段，政策降重减母猪效果待观察，夏季生长缓慢，供应量或不及预期。下半年养殖盈利预期存，但疫病防控压力增加，母猪产能仍面临去化考验。预计猪价震荡偏强，价格重心上移。需关注能繁母猪存栏量、仔猪价格、二次育肥规模和季节性需求兑现程度，市场情绪依赖主力资金持仓动态。
- 策略：供需博弈加剧，现货涨跌两难，中期宏观政策利好，看多情绪在，主力合约区间宽幅震荡，支撑位13700，可轻仓买入看涨期权。
产业链结构
- 种猪场、二元小母猪、后备母猪、能繁母猪、仔猪（自繁自养、外购仔猪）、猪贩子、直销、定点屠宰、私宰、内三元、土杂猪、室温肉、冻肉、进口冻肉、超市、其他餐饮、餐饮肉制品、农贸市场。
- 饲料育肥（饲料厂自配、玉米、小麦、豆粕、添加剂）、种猪繁育（纯种猪种猪扩繁种猪、进口母猪）、生猪副产品、冷鲜肉。
期现市场
- 生猪现货价格周内小幅下跌，周度重心下移，全国均价13.94元/公斤，环比下跌0.57%，同比下跌31.13%。
- 标肥价差略缩，南北需求支撑乏力，南方连日降雨，大猪价格难支撑；北方调运利润堪忧，需求较差。
- 仔猪价格下跌，全国7kg仔猪均价413.81元/头，环比下跌2.14%，同比下跌18.25%，交易活跃度一般，业内悲观。
- 淘汰母猪价格下调，全国均价10.09元/公斤，环比下跌0.29%，同比下跌27.98%，供强需弱，价格跟随生猪价格下滑。
产能
- 能繁母猪存栏量：国家统计局4043万头（正常保有量103.7%），钢联样本123家规模场509.86万头（环比微涨0.01%，同比涨3.03%），85家中小散样本场17.40万头（环比微降0.17%，同比涨6.67%）。
- 能繁母猪淘汰量：规模场102194.00头（环比涨2.58%，同比涨5.17%），中小散10105.00头（环比涨3.19%，同比涨22.48%）。
- 能繁母猪存栏占比：二元存栏占比略高，三元存栏占比略低。
供给端
- 商品猪存栏量：规模场3614.50万头（环比增1.11%，同比增5.28%），中小散148.82万头（环比增2.49%，同比涨7.23%）。
- 商品猪出栏量：规模场1043.62万头（环比减3.08%，同比增18.60%），中小散48.06万头（环比减1.46%，同比增57.67%）。
- 商品猪存栏结构：7-49公斤占比33.61%，50-89公斤占比29.95%，90-140公斤占比35.46%，140公斤以上占比0.99%。
- 商品猪出栏均重：全国外三元123.32公斤（环比降0.17%，同比微跌0.08%）。
需求端
- 屠宰量：农业部统计屠宰量同比涨，钢联样本企业屠宰量同比涨。
- 屠企库容率：鲜销率处于历史高位，冻品库容率持续低位，白毛比价持续低位，冻品去库存阶段。
- 屠企开工率及鲜销率：开工率26.94%（较上周涨0.11个百分点，同比涨3.27个百分点），鲜销率同比涨。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、鸡肉、鸡蛋价格均处于相对低位。
成本及利润
- 生猪养殖屠宰利润：自繁自养模式盈利31.42元/头（环比亏损12.74元/头），外购仔猪模式亏损186.91元/头（环比扩大15.56元/头）。
- 屠宰毛利&料肉比：屠宰毛利环比微降，料肉比同比微降。
- 猪粮比：猪粮比值为5.82（环比跌0.24%），生猪价格环比跌，玉米价格环比跌。
