核心观点与策略
- 供需博弈，猪价底部宽幅震荡：当前生猪市场处于供需博弈阶段，猪价底部区间震荡，预计近期仍以磨底修复为主。
- 产能持续去化，但效果滞后：能繁母猪存栏量持续下降，产能调减节奏加快，但去化效果传导至商品猪出栏端需约10个月，短期供给仍充足。
- 养殖户亏损严重，退出加速：行业持续亏损，中小养殖户承压严重，退出速度或加快，但终端需求疲软，猪价仍承压。
- 二育入场积极性增加，但绝对量有限：二育入场积极性增加，但受政策约束与谨慎预期影响，入场绝对量有限，难以构成持续上涨驱动。
- 母猪生产指标平稳，繁育性能无趋势性下行：母猪繁育核心指标平稳，产房存活率与配种分娩率均处于稳定区间，远期生猪供给支撑基础稳固。
关键数据
- 能繁母猪存栏量：截至2026年二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，环比下降3.2%，同比降幅6.5%。
- 商品猪存栏量：8月规模场商品猪存栏量3674.86万头，环比增加0.21%；中小散样本企业存栏量161.65万头，环比增加0.28%。
- 商品猪出栏量：8月规模场商品猪出栏量1213.71万头，环比增加1.33%；中小散样本企业出栏量61.26万头，环比增加3.57%。
- 生猪出栏均重：本周全国外三元生猪出栏均重123.51公斤，较上周上调0.24公斤，环比涨幅0.19%。
- 屠宰企业开工率：本周屠宰企业开工率为31.19%，较上周增加0.52个百分点，同比减少0.21个百分点。
- 冻品库容率：屠宰企业冻品库容率为32.56%，同比上涨15.00个百分点。
- 养殖利润：本周自繁自养单头亏损稳定在104元/头左右；外购育肥单头亏损75.54元。
- 猪粮比：本周国内猪粮比值为4.75，环比涨幅0.36%。
研究结论
- 三季度是生猪周期从底部磨底向季节性复苏过渡的关键窗口，当前生猪现货市场仍处于"反弹"向"反转"的过度阶段。
- 中长期产能去化逻辑明确，但新周期回升重心或更显缓慢，受限于近年种猪生产效率及养殖水平提升、二育扰动及需求弱复苏等因素影响。
- 猪价仍以震荡修复为主，行业博弈加剧，后市需密切关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏以及季节性需求兑现程度。
- 主力合约支撑位位参考11300附近，后市需重点关注养殖端的出栏节奏及母猪的去化情况。
