生猪周报：多空博弈加剧，盘面宽幅震荡

多空博弈加剧盘面宽幅震荡 20260118 交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略1期现市场2产能3供给端4需求端5成本及利润6 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 u现货：周内生猪现货价格呈现持续上涨态势，周度均价同步上扬。据我的农产品网数据统计，全国生猪出栏均价为12.61元/公斤，较上周价格上涨0.2元/公斤，环比上涨1.61%，同比下跌19.48%，低价区报11.80元/公斤。集团厂逐步恢复正常出栏，整体供应端压力不减，母猪产能去化进度缓慢，冬季需求好转，但拉动有限，供需博弈加剧，中期生猪现货价格缺乏持续上行驱动，短期反弹后或偏弱调整为主。 u产能：能繁母猪存栏量是衡量生猪产能的核心指标，直接决定了未来10-12个月的商品猪供应量。据国家农业部最新数据显示，2025年10月能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，历经17个月再度回落至4000万头以下，且已经达到上一轮周期的能繁存栏最低点（2024年4月），产能调控初见成效。（11月数据尚未公布）按照《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，全国能繁母猪存栏正常保有量为3900万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的92%—105%区间（含92%和105%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动。目前能繁母猪存栏量仍处于产能调控绿色合理区域，非意味着新一轮猪价暴涨周期的开始。另一方面，近年生猪养殖行业生产效率已有显著提升，平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，产能大幅提升，去产能周期不断被拉长。整体来看，2024年4月至11月能繁母猪存栏量呈震荡攀升态势，2025年年内母猪产能基本趋于稳定，部分企业7月前仍有小幅增长，根据生长周期推算，2026年5月前全国生猪出栏量仍将呈现惯性增长的态势，预计本轮周期价格最低点在2026年1季度。生猪现货市场持续低迷，叠加=二次育肥热度明显下降，对猪价的托底效果也有所减弱。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 策略观点与展望 u展望：目前行业正面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期。尽管政策引导与行业深亏格局共同推动产能去化，但当前产能去化进度始终偏缓，能繁母猪存栏量与仔猪供应基数依然处于相对高位，商品猪供应持续增长的趋势预计将延续至2026年上半年，长期供应压力难以得到根本性缓解。同时在经济环境低迷、传统消费习惯转变及禽肉等替代品冲击等多重因素叠加影响下，国内猪肉总消费量呈现稳步下滑态势，旺季不旺或已成为行业共识，全国生猪市场供增需弱的格局短期难改。加之规模企业为完成全年出栏目标，大概率会加速出栏，不排除年前仍会出现“集中增量”的可能，届时生猪市场供应压力仍将进一步加大。即使是旺季，生猪现货价格仍将处于低位水平。后市需密切关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。 u策略：主力合约压力位参考12300~13000，期权方面，可轻仓买入远月合约的看涨期权。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 生猪期现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u周内生猪现货价格呈现持续上涨态势，周度均价同步上扬。据我的农产品网数据统计，全国生猪出栏均价为12.61元/公斤，较上周价格上涨0.2元/公斤，环比上涨1.61%，同比下跌19.48%，低价区报11.80元/公斤。集团厂逐步恢复正常出栏，整体供应端压力不减，母猪产能去化进度缓慢，冬季需求好转，但拉动有限，供需博弈加剧，中期生猪现货价格缺乏持续上行驱动，短期反弹后或偏弱调整为主。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现基差 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 生猪标肥价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 标肥、毛白价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u在当前生猪市场整体回暖的背景下，肥猪的需求支撑相对更强，肥猪价格涨幅大于标猪价格涨幅，本周全国标肥价差较上周走扩0.03元/公斤至-0.64元/公斤。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 仔猪&二元母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周全国7kg仔猪周度均价为309.05元/头，较上周价格上涨55.72元/头，环比上涨22.00%，同比下跌31.03%。周内7公斤断奶仔猪报价上涨，市场主流价为280-330元/头，当前全国仔猪利润约为盈利30元/头。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 淘汰母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周生猪价格呈现持续上涨态势，周度均价同步上扬，淘汰母猪价格亦同步跟随生猪价格窄幅调整。下周标猪市场仍存偏弱预期，预计多胎龄淘汰母猪价格或震荡调整。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产能 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 能繁母猪存栏量（中国农业部） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u能繁母猪存栏量是衡量生猪产能的核心指标，直接决定了未来10-12个月的商品猪供应量。据国家农业部最新数据显示，2025年10月能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，历经17个月再度回落至4000万头以下，且已经达到上一轮周期的能繁存栏最低点（2024年4月），产能调控初见成效。不过按照《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，全国能繁母猪存栏正常保有量为3900万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的92%—105%区间（含92%和105%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动。目前能繁母猪存栏量仍处于产能调控绿色合理区域，非意味着新一轮猪价暴涨周期的开始。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 能繁母猪存栏量（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u12月国内能繁母猪存栏量继续慢降。前期猪价持续低位，企业资金压力仍大，市场预期谨慎，养殖端持续进行产能优化更替及劣势产能淘汰。其次，受华东及华中地区点状猪瘟疫病影响，上游产能存一定被动或主动去化现象。但综合来看，行业近年来产能头部聚拢，养殖端整体猪瘟疫病防范意识及防控能力增强，母猪产能去化相对有限。下月南北气温仍处低位，疫病防控仍显严峻，但目前仔猪已进入缓涨通道，养殖户或多补栏怀孕母猪，主动淘汰意向减弱，预计1月份国内能繁母猪存栏量或微降为主。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 能繁母猪淘汰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场12月能繁母猪淘汰量为115814.00头，环比涨幅3.06%，同比涨幅18.80%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为11518.00头，环比微降0.75%，同比增幅5.47%。月内华东及华中猪瘟疫病点状发生，叠加猪价低迷下养殖端母猪产能持续更替优化、劣势产能加快淘汰，综合带动月内能繁母猪淘汰量增加。1月猪瘟疫病仍处多发期，预计能繁母猪淘汰量或易增难降。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 能繁母猪存栏存栏占比（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 商品猪存栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，12月123家规模场商品猪存栏量为3692.16万头，环比减少0.23%，同比增加4.72%。85家中小散样本企业12月存栏量为155.58万头，环比减少0.09%，同比上涨8.17%。今年3月能繁母猪存栏量环比增加，理论12月份商品猪存栏增加，但是局部非瘟加剧叠加价格下行明显，养殖端出栏积极，存栏环比下降。1月对应前期能繁母猪和仔猪产能变化趋势，商品猪存栏理论上继续增加，且局部非瘟疫情逐步减弱，其次，散户和部分二育猪源不乏增重操作，因此预计1月商品猪存栏或环比增加。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 商品猪出栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，11月123家规模场商品猪出栏量为1136.49万头，环比减少0.65%，同比增加15.59%。85家中小散样本企业11月份出栏量为51.5