8月美国非农数据解读：劳动力供需接近平衡

核心观点

美国8月非农就业数据显示失业率小幅下降至4.2%，新增就业人数为14.2万人，低于市场预期，三个月平均新增就业人数明显降温。分行业来看，教育和保健、休闲和住宿以及建筑业新增就业人数较多，而制造业就业人数减少最多。薪资增速小幅反弹，但可能由于低薪岗位增多而高薪岗位减少。劳动力供需接近平衡，贝弗里奇曲线恢复至疫情前水平，失业率上升风险积聚。市场对坏消息较为敏感，国债期货市场定价显示今年剩余3次议息会议均会降息。

关键数据

• 8月失业率：4.2%（前值4.3%）
• 8月新增非农就业人数：14.2万人（预期16万人）
• 三个月平均新增就业人数：11.6万人（去年平均25.1万人）
• 各行业新增就业人数（千人）：
  • 教育 和 保健：4.7
  • 休闲 和 住宿：4.6
  • 建筑：3.4
  • 制造业：-1.8
  • 零售：-1.2
  • 信息业：-1.4
• 8月薪资增速：小幅反弹
• 亚特兰大联储薪资指标7月仍趋于下行
• 劳动参与率：62.7%（25-54岁壮龄劳动参与率83.9%）
• 职位空缺率与失业率之比：1.07
• 贝弗里奇曲线：恢复至疫情前水平，接近平坦化拐点

研究结论

本次就业报告反映出“恰到好处”的疲软，为美联储降息打开了空间。预计9月份美联储大概率降息25个基点，并释放鸽派信号。若降息50个基点，可能加剧市场对经济前景的担忧，效果适得其反。

风险提示

美国经济基本面超预期走弱；美联储降息幅度和速度超预期；金融风险事件。