美国8月非农数据点评：矛盾的非农，如何解读？

8月美国非农就业数据强于预期，新增非农就业31.5万人，高于市场预期的29.8万人。尽管统计方法改进后的ADP新增非农就业数据不及预期，不过近期的前瞻指标，如8月制造业PMI就业分项、咨商会消费者信心指数等均强劲，因此非农就业偏强并不奇怪。但是美国劳动力结构错配的现象并未改善，工资-通胀螺旋仍是担忧。判断美联储9月加息幅度，最关键的还是8月CPI数据。在报告《鲍威尔的“沃尔克时刻”》中，我们提到，当前美国加息周期仍处于阶段一，即美联储仍在加息75BP与50BP之间的权衡。假如CPI或核心CPI环比增速在0.4%以上，那么美联储大概率加息75BP，8月份非农数据对加息影响较小。