家用电器业2024年W36周报：以旧换新细则陆续出台，龙头优先受益

核心观点

• 以旧换新政策细则陆续出台，预计将推动2024年第四季度家电零售增长，内销市场即将迎来向上拐点。
• 多数家电龙头企业中报业绩稳定，地方政府补贴政策为后续销售提供托底支持。
• 清洁电器增速较快，白电市场表现稳健。

关键数据

• 2024年8月最后一周，家电多数品类环比大幅改善，其中干衣机改善幅度最大（+1.15pct），空调环比增长0.99pct。
• 2024年1-35周，扫地机和洗地机线上销额同比分别增长19%和5%，空冰洗线上销额同比分别增长3.4%、2.3%和6.5%。
• 中国出口集装箱货运价格指数累计117%，环比上周下降2%，美西航线年累计同比上升90%，欧洲航线年累计同比上升209%。
• SHFE铜/铝/冷轧钢/塑料价格环比上周分别下降1.7%、2.7%、2%和0.2%。

研究结论

• 龙头白电公司在活动参与渠道上先行卡位，全品类布局的公司更为受益。
• 经营质地良好、现金流稳健的企业在下半年重要消费节庆时点仍有余力参与投入。
• 重点推荐美的集团、海尔智家、海信家电、海信视像、TCL电子、格力电器、老板电器、TCL智家。

风险提示

• 后续其他地方政策预期落空风险、房地产销售及竣工持续下行导致后周期需求不足风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧。