非金属建材周报：各地错峰细则陆续出台，预计年内业绩无忧

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建材 [Table_IndustryInfo] 非金属建材周报（18年第42周） 超配 （维持评级） 2018年10月22日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 各地错峰细则陆续出台，预计年内业绩无忧  过去一周非金属建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 10.15-10.21，本周沪深300指数下跌1.13%，建筑材料指数（申万）下跌4.14%，建材板块跑输沪深300指数3.01个百分点。建筑材料板块过去一周涨跌幅居前3位的个股：永和智控（17.4%）、深天地A（12.2%）、罗普斯金（11.7%）；居后3位的个股：坤彩科技（-16.4%）、四川金顶（-17.1%）、纳川股份（-17.3%）。  过去一周行业量价库情况跟踪 本周全国P.O42.5水泥平均价为434元/吨，环比上涨0.74%，同比上涨21.3%。本周全国水泥库容比为49.9%，环比下跌0.8%，同比下跌12.8%。价格上涨地区主要有上海、湖北、广西、重庆、云南以及福建和浙江沿海等部分地区，幅度10-50元/吨不等，无下跌区域。10月中下旬，全国水泥市场供需关系保持良好，绝大多数地区水泥和熟料库存处于中等或偏低水平，助推水泥价格继续上行。进入十月下旬，在需求稳定，库存偏低状态下，预计水泥价格将会继续上行。 本周玻璃现货价格环比下跌0.89%。截至10月20日，玻璃期货活跃合约1901周报收于1317元/吨，环比下跌1.79%。现货平均报价为80.73元/重量箱，环比下跌0.89%，同比上涨3.05%。本周重点厂家玻璃仓库全周均价1655.15元/吨，环比下跌0.92%。 截至10月18日，美国西德克萨斯中级轻质原油（WTI）现货价为68.65美元/桶，较上周环比下跌3.77%。截至10月20日，我国动力煤（Q5500，山西产，秦皇岛）现货价590元/吨，较上周环比上涨0.85%。截至10月19日，全国重质纯碱市场价（中间价）1868元/吨，较上周未发生变化。截至10月17日，进口废纸到岸价（美废8#）为230美元/吨，较上周未发生变化。  行业要闻简述 ①安徽将首次实行水泥错峰生产；②11月15日起河南水泥企业错峰停产4个月；③江苏：实现超低排放的企业免予错峰；④徐州市2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案；⑤唐山水泥企业又全停，期限未知。  行业策略及投资建议 今年以来板块基本面正沿着我们前期新均衡理论所推演的方向运行，但近期环保部“不应该有相关环保限产要求”的提法引发市场对“新均衡”是否会被打破的担忧。我们认为：一方面，水泥行业从目前各地出台的错峰限产政策来看，错峰限产天数较去年是增加的，且涉及范围更大，目前看来未来淡季错峰有望进入常态化，行业运行稳定性加强；而玻璃行业，企业间环保管控有较大差异，后续假设限产不“一刀切”，只需严格执行最新排放标准，产能仍有收缩关停的空间，再加之考虑行业产能自然的冷修周期，未来2-3年产能收缩趋势仍存在；另一方面，周末个税改革征求意见稿出台，多部门喊话等均体现出政策托底意图，预计3-4季度建材现货价格整体稳中有升，年内业绩无忧，逢调整买入业绩扎实或前期超跌的优质龙头标的。持续推荐：海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、北新建材、中国巨石、伟星新材、东方雨虹；其他标的关注中国联塑、三棵树、帝欧家居、中材科技、再升科技、长海股份。  风险提示：①供给侧松动；②宏观需求不达预期； 相关研究报告： 《非金属建材周报（18年第41周）：水泥提价，库存进一步走低》 ——2018-10-15 《非金属建材行业10月投资策略：求稳，聚焦的优质企业》 ——2018-10-12 《非金属建材周报（18年第39周）：求稳，逢低买入优质企业》 ——2018-10-08 《非金属建材周报（18年第38周）：政策边际改善“二次确认”，买入优质企业》 ——2018-09-25 《非金属建材行业18年中报总结：大畜之年，分化前行，布局长远》 ——2018-09-17 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.70.80.91.01.11.2O/17D/17F/18A/18J/18A/18建材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 市场表现一周回顾 10.15-10.21，本周沪深300指数下跌1.13%，建筑材料指数（申万）下跌4.14%，建材板块跑输沪深300指数3.01个百分点，位居所有行业中倒数第10位。近三个月以来，沪深300指数下跌10.25%，建筑材料指数（申万）下跌15.10%，建材板块跑输沪深300指数4.86个百分点，最近一个半月板块逐渐跑输沪深300。近半年以来，沪深300指数下跌16.64%，建筑材料指数（申万）下跌24.47%，建材板块跑输沪深300指数7.83个百分点。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：耐火材料（-1.1%）、水泥管（-1.5%）、防水材料（-1.7%）；居后3位的板块为：塑料管（-6.9%）、木材（-7.4%）、涂料（-7.8%）。 0.70.80.91.01.12018/042018/052018/062018/072018/082018/09沪深300建筑材料-SW0.80.91.01.12018/7/222018/8/212018/9/202018/10/20沪深300建筑材料-SW-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.0周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的84家建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股：永和智控（17.4%）、深天地A（12.2%）、罗普斯金（11.7%）、中材科技（7.3%）、菲利华（4.9%）；居后5位的个股：华新水泥（-12.2%）、石英股份（-12.2%）、坤彩科技（-16.4%）、四川金顶（-17.1%）、纳川股份（-17.3%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的84家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库情况跟踪 1、水泥：市场价格环比上涨0.8%，库容比环比下跌0.8% 本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%，本周库容比环比下跌0.8%。本周全国P.O42.5水泥平均价为434元/吨，环比上涨0.74%，同比上涨21.3%。本周全国水泥库容比为49.9%，环比下跌0.8%，同比下跌12.8%。 价格上涨地区主要有上海、湖北、广西、重庆、云南以及福建和浙江沿海等部分地区，幅度10-50元/吨不等，无下跌区域。10月中下旬，全国水泥市场供需关系保持良好，绝大多数地区水泥和熟料库存处于中等或偏低水平，助推水泥价格继续上行。进入十月下旬，在需求稳定，库存偏低状态下，预计水泥价格将会继续上行。 -9.0%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%周涨跌幅（%）-17.3-17.1-16.4-12.2-12.24.97.311.712.217.4-20-15-10-505101520纳川股份四川金顶坤彩科技石英股份华新水泥菲利华中材科技罗普斯金深天地A永和智控周个股涨跌前5（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格保持平稳，库容比环比下跌2.3个百分点。京津两地水泥价格稳定，企业发货在8-9成，后期价格再大幅上调可能性不大，多将高位保持平稳进入淡季。河北唐山地区水泥企业已经恢复正常生产，库存环比增加，市场供应紧张状况得到缓解，短期价格将会趋稳。河北石家庄、邯郸和邢台地区水泥价格暂稳，下游需求略有好转，企业发货多在7-8成，邯郸和邢台部分企业外运量较多，发货能达9成，受前期停窑限产影响，库存多在40%-50%。 东北地区水泥价格以稳为主，库容比环比未发生变化。辽宁沈阳地区水泥价格趋强运行，前期辽中水泥和熟料不断南下，导致该地区熟料库存偏低，价格连续上调，企业预计11月份将进入错峰生产，近期正在积极备库，外卖量环比明显下降。黑龙江哈尔滨地区水泥价格平稳，气温不断下降，水泥需求环比减少，熟料生产线即将进入错峰生产。 华东地区水泥价格继续上调，库容比环比下跌0.2个百分点。江苏北部徐州和宿迁等地水泥价格上调10-30元/吨，下游需求回升，企业发货环比增加10%，日发货达产销平衡，库存一直处在偏低或正常水平，销售无压力。南京部分小企业价格小幅推涨10-20元/吨，预计后期其他企业会跟随上调，下游需求比较稳定，企业发货在9成或产销平衡，库存在50%左右。苏锡常地区水泥价格预计10月20日公布上涨，幅度30元/吨，外围价格陆续上调，本地企业跟涨为主，下游需求表现较好，企业发货都在正常水平，库存多在40%-50%。 中南地区水泥价格再次上调，库容比环比下跌0.5个百分点。广东珠三角地区水泥2002503003504004502016/1/82016/3/82016/5/82016/7/82016/9/82016/11/82017/1/82017/3/82017/5/82017/7/82017/9/82017/11/82018/1/82018/3/82018/5/82018/7/82018/9/8全国高标平均价P.O42.5250300350400450500第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2013201420152016201720184045505560657075802016/1/82016/3/82016/5/82016/7/82016/9/82016/11/82017/1/82017/3/82017/5/82017/7/82017/9/82017/11/82018/1/82018/3/82018/5/82018/7/82018/9/8全国水泥库容比（%）45.050.055.060.065.070.075.080.085.0第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201320142015201620172018 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 价