家用电器业：2024年以旧换新系列跟踪报告-本轮国补，哪类企业最受益

本轮国补，大电龙头企业优势突出

核心观点： 本轮以旧换新政策执行层面差异巨大，不同品类、地域的企业因对补贴规则的理解不同，补贴拉动效果存在差异，影响最终业绩兑现情况。

关键数据：

• 截至10月15日，全国消费者已享受131.7亿元中央补贴，日均落实补贴额度为2亿元。
• 以旧换新8大类家电中，1级能效产品销售额占比达90%以上，补贴比例为19%。
• 单个消费者使用国补政策购买的家电数量为1.4台。

研究结论：

• 地方政府的衡量因素： 拉动经济的效率、管控骗补、消费者公平性。
• 品类受益程度： 八大传统品类+四大主题品类优先受益，洗碗机、扫地机、投影仪等已补贴品类表现较好，后续可能扩充高客单价或高渗透率品类。
• 购买场景体现：
  • 线下商家受资质门槛、垫资等因素影响，份额向头部品牌经销商、大KA集中。
  • 线上商家中，京东自营平台因结算主体多，利于高效利用国补政策。
  • 支付便利度方面，微信、支付宝支付更利于促成交易。
• 政策持续出台可能性： 补贴资金使用速度快，拉动效果显著，有望带动政策持续出台。

投资建议：

• 大电龙头： 美的集团、海尔智家、海信家电、海信视像、TCL电子。
• 厨电企业： 华帝股份、老板电器。
• 清洁电器及净水类企业： 石头科技、科沃斯、德尔玛。

风险提示： 后续政策的可持续性不及预期、政策拉动效果不及预期。