工业硅早报：供应虽有减少但需求无明显提振，工业硅底部震荡

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2411）上一交易日收盘于9630元/吨，跌0.52%，成交373742手，持仓量203700手，仓单量62973张。
• 现货价格：华东不通氧553#硅在11400-11500元/吨，通氧553#硅在11700-11800元/吨，421#硅在12000-12800元/吨，均持平。
• 成本端：西南电价达历史低位，硅煤及电极下跌，成本支撑减弱。
• 供给端：四川云南产量高位，四川高温限电致部分工厂停产，新疆产量稳定，西北大厂减产，关注减产规模。
• 需求端：多晶硅价格止跌，但成交有限，硅片产量小幅提升；有机硅DMC价格稳定，开工率低位；合金硅开工率低，金九银十提振有限。
• 库存：社会库存47.6万吨，交易所仓单压力较大，关注11月集中注销影响。

研究结论

• 供应端：西北减产不明显，四川受限电影响产量下滑但仍高位，供过于求边际企稳。
• 需求端：多晶硅产量企稳，有机硅消费边际持稳，硅铝合金开工率低，金九银十提振有限。
• 库存：高库存压制价格，基本面仍偏弱势，供大于求格局持续。
• 操作建议：观望。
• 风险点：西北超预期减产，多晶硅产量再度上行。

操作建议

• 短期操作：观望。

风险点

• 西北地区超预期减产。
• 多晶硅产量再度上行。