工业硅/多晶硅早报：光伏产业链仍处底部周期，无明显向上驱动

工业硅

• 供应端：2月份工业硅产量下滑至28.95万吨，主要因四川云南减产；近期西北地区部分产能复产，供应压力再现。西南地区枯水期导致电力成本高企，但价格已击穿成本线，成本支撑有限。
• 需求端：多晶硅持续减产，光伏产业链弱势，工业硅需求下滑；有机硅DMC减产，合金硅需求持稳。
• 库存：社会库存报59.9万吨，压力较大，但本周下降0.9万吨。
• 价格：华东不通氧553#硅持稳于10300-10400元/吨。
• 交易逻辑：产量高位，下游需求企稳，库存高企压制价格，多空博弈。
• 操作建议：观望。

多晶硅

• 供应端：多晶硅2月份产量降至9万吨，行业自律下产量波动不大。
• 需求端：下游硅片产量企稳回升，硅片库存去化较快，电池片及组件4月排产较好。
• 库存：小幅累库但仍在去库周期内。
• 价格：各规格价格持稳，N型硅料挺价意愿强。
• 交易逻辑：产量企稳，需求改善预期，库存去化，短期内上涨驱动不足，偏强震荡。
• 操作建议：逢低做多。

关键数据

• 工业硅：2月产量28.95万吨，较1月减产1万吨；社会库存59.9万吨。
• 多晶硅：2月产量9万吨；硅片库存去化较快。
• 价格：华东不通氧553#硅10300-10400元/吨，多晶硅价格持稳。

风险点

• 多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动。