工业硅/多晶硅早报：光伏产业链价格回暖，多晶硅仍维持逢低做多思路

工业硅

• 供应端：华东不通氧553#硅价格持稳在10500-10700元/吨。1月份工业硅产量下滑至30万吨，较12月减产3万吨，四川云南产量降至历史低位，西北地区部分产能复产导致供应压力再现。西南地区枯水期电力成本上调推高生产成本，硅煤成本走低但对硅价支撑有限。库存压力较大，社会库存报54.4万吨。
• 需求端：多晶硅1月份产量约9.3万吨，光伏供给侧改革预期下持续减产，对工业硅需求下滑。有机硅DMC价格稳定，新增产能投放小幅提振需求；合金硅价格提振，终端汽车销量较好稳定需求。
• 交易逻辑：工业硅产量下滑但边际增多，下游多晶硅产量企稳，有机硅和硅铝合金需求稳定，库存高企压制价格。
• 操作建议：观望。

多晶硅

• 供应端：多晶硅现货持稳，N型硅料前期挺价意愿强，光伏行业底部去产能周期下各环节价格跌破成本，多晶硅1月份产量降至9.43万吨，对价格形成支撑，行业自律下产量波动不大。
• 需求端：下游硅片产量企稳回升，电池片产量小幅回升，硅片库存去库一半至20GW，春节假期影响下短期库存累库，但整体仍处于去库周期。
• 交易逻辑：下游需求企稳，上游减产趋势下多晶硅库存快速去化。
• 操作建议：逢低做多。

关键数据

• 工业硅：华东不通氧553#硅价格10500-10700元/吨，社会库存54.4万吨。
• 多晶硅：1月份产量9.43万吨，硅片库存20GW。
• 光伏行业：国内光伏新增装机量持续增长。

风险点

• 多晶硅超预期复产。
• 光伏行业政策变化。
• 宏观政策推动。