核心观点及策略
- 需求端：8月全国钢厂盈利恶化，高炉检修增多，原料需求不佳，铁水产量偏弱运行。虽然下游建材需求旺季，但受限于房地产低迷和钢厂利润偏弱，9月铁矿需求大幅回升的难度较大。
- 供应端：8月全球铁矿石发运回升，总发运量预计13764万吨，月环比+775万吨，同比+93万吨，处于近三年同期偏高位置。9月外矿预计强发运强到港，港口库存可能延续增势。
- 未来一个月：铁矿石供应宽松预期增加，外矿供应平稳，港口库存可能延续增势。钢材进入旺季，但受限于终端需求持续低迷，旺季预期不强，下游钢厂亏损严重，高炉检修意愿偏强，铁水维持偏弱格局。宏观面，9月美联储降息概率大，国内政策托底为主。
- 研究结论：铁矿供需关系进一步恶化，库存高位攀升，期价承压运行，2501合约参考区间600-780元/吨。
- 策略建议：逢高做空为主。
- 风险因素：终端需求，钢厂限产超预期。
行情回顾
8月铁矿石期货下跌为主，需求持续走弱打压矿价。8月铁水产量偏弱运行，钢厂利润偏弱，高炉检修持续增加。供应端，海外发运回升，到港因船期影响小幅回落，港口库存继续增加。宏观面，央行发布货币政策报告，强调平衡短期和长期、稳增长和防风险的关系。产业方面，工信部发布通知，暂停钢铁产能置换方案公示、公告。
基本面分析
- 暂停产能置换，钢厂限产增多：工信部发布通知，暂停钢铁产能置换方案公示、公告。8月全国钢厂盈利继续恶化，高炉检修增多，原料需求不佳，铁水产量偏弱运行。
- 供给：海外铁矿石发运保持稳定：2024年1-7月全国进口铁矿石71377万吨，同比增长6.7%。8月全球铁矿石发运回升，总发运量预计13764万吨，月环比+775万吨，同比+93万吨。9月全球发运继续回升的概率较大。
- 铁矿石港口库存：8月份，45港铁矿石小幅累库，震荡向上。截止9月6日，45港铁矿石库存总量15408万吨，较8月初增加318万吨，比去年同期库存增加3541万吨。9月外矿预计强发运强到港，港库或延续增势。
- 钢厂库存情况：8月钢厂库存季节性回落。截至9月6日，钢厂进口铁矿石库存总量8858万吨，环比减少264万吨，进口矿日耗为274万吨，较上月初减少16.8万吨。
- 国内矿山生产情况：近期矿山生产开工有所回升，国产矿产量回升。截至9月初，全国186家矿山企业日均精粉产量47.34万吨，月环增加1.89万吨，同比减少3.74万吨。
- 海运费情况：近期波罗的海干散货运价指数反弹，9月4日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为11.28美元/吨，较上月初下涨1.91美元/吨。
行情展望
未来一个月，铁矿石供应宽松预期增加，海外发运平稳回升，港口库存可能延续增势。钢材进入旺季，但受限于终端需求持续低迷，旺季预期不强，下游钢厂亏损严重，高炉检修意愿偏强，铁水维持偏弱格局。宏观面，9月美联储降息概率大，国内政策托底为主。铁矿供需关系进一步恶化，库存高位攀升，期价承压运行，操作上逢高做空为主。2501合约参考区间600-780元/吨。
风险点
宏观政策，钢厂限产超预期。
